港股自1月下旬以来波动较大，春年前一周大幅回调，虎年开局则出现显著反弹，恒生指数升至半年线附近。从技术上看，恒指已突破10天线、20天线、30天线、60天线，短期均线上穿中期均线形成金叉。展望后市，近期美股回暖，A股春节后首个交易日表现强势，有望促进港股进一步向上突破。

　　外围市场方面，过去一周美股三大指数震荡上行，亚马逊等科技股的业绩表现影响市场行情。美国劳工部上周五公布非农数据，1月非农就业人数增加46.7万人，显著高于预期，给市场正面刺激。A股春节前大幅走低，但虎年开局首个交易日大幅反弹，短线有望企稳回升。

　　从恒指牛熊证资金流的动向可以看出市场资金对于港股后市的态度。截至上周五的过去5个交易日，恒指牛证共有约9482万港元资金净流出，恒指熊证则累计获得约1.2亿港元资金净流入。个股看多资金流方面，截至上周五的过去5个交易日，阿里的相关认购证及牛证共获得约4474万港元资金净流入，为资金流入最多的个股。产品条款方面，目前市场上较活跃的阿里认购证为行使价约128港元至148港元附近的中期价外条款，实际杠杆约4.5倍至6.8倍。另外，中移动相关认购证及牛证期内获得约3402万港元资金净流入，资金留意行使价54港元至55港元附近的中长期及长期价外条款，实际杠杆约7.4倍至8.4倍。看空资金流方面，期内汇丰的相关认沽证及熊证共获得约1150万港元资金净流入。

　　场外期权引伸波幅普遍下跌，以三个月贴价场外期权为例，恒指的引伸波幅下降1.4个波幅点至19.9%，国企指数的引伸波幅下降1.4个波幅点至22.2%。个股板块方面，汇丰的引伸波幅下降1.3个波幅点至26.2%，港交所的引伸波幅下降0.1个波幅点至28.5%，腾讯的引伸波幅下降0.2个波幅点至35.9%，工行的引伸波幅下降1.4个波幅点至18.6%，小米的引伸波幅下降0.6个波幅点至39.5%，平保的引伸波幅下降0.4个波幅点至37.5%，美团的引伸波幅下降0.9个波幅点至58.4%，阿里的引伸波幅下降1.5个波幅点至53.4%。

　　权证市场引伸波幅在春节假期后有所回落，此前一度受到部分平台新经济股股价显著波动的影响而急升，目前水平仍然相对偏高。虽然部分平台新经济股股价近期调整幅度不小，然而由于引伸波幅较为波动，目前并不是利用权证部署标的反弹的最佳时机。如在引伸波幅较高的水平入市，并且进行较长时间的持仓部署，一旦引伸波幅逐渐回落，将对持仓价值带来较大的负面影响，再加上时间值损耗，要获得回报并不容易。

　　(法兴证券(香港)上市产品销售部董事周翰宏)

（文章来源：中国证券报·中证网）