核心摘要：

　　第一，港股 1 月小幅上涨，全球股市整体弱势，主要股指普跌。2022 年 1 月，以恒生指数为代表的港股市场以 0.65%的月度涨跌幅位居全球主要股指上游。发达市场中，美国纳斯达克指数跌幅最大，跌幅达到 11.98%，英国富时 100 指数涨幅最大，涨跌幅为 1.10%；新兴市场中唯一上涨的是巴西股指，涨幅为 6.76%，沪深 300 大幅收跌，月度涨跌幅为-7.62%。

　　第二，恒生行业跌多涨少，能源业、电讯业表现最强。港股在 2022 年 1 月筑底反弹，整月微幅上涨，整体行业方面跌多涨少，其中能源业、电讯业表现最强；而医疗保健、非必需性消费、公用事业、工业、资讯科技、必需性消费与原材料业则有所下跌，其中医疗保健板块跌幅最大；港股在 1 月整体小幅上行。

　　第三、外部风险部分释放，港股恒指拐点临近。截至 28 日收盘，恒生指数在 1 月表现位居全球权益市场前三甲，微幅收涨。我们认为恒指筑底回升的拐点已经不远，三点因素如下：第一，海外需求回落、流动性收紧、地缘局势升温这三大风险已经部分释放，港股市场受到的海外冲击大半已反映。第二，地产与互联网板块的政策风险已经阶段释放，金融地产已经看到政策底，重点在于修复的强度与持续性；而互联网政策底虽然尚未到来，但已有临近的迹象，压制港股市场的利空环境有望迎来改善。第

　　三，港股市场，特别是恒生指数的低估优势凸显。无论是与内地的 A 股市场比较，还是与海外欧美、印度越南等新兴市场比较，港股市场的低估优势都是非常明显的。在全球“类滞胀”背景下，权益市场投资将更加青睐低估值，低估优势凸显的背景下，以恒指为代表的港股市场将获得投资者广泛关注。基于以上三点，我们认为港股市场当前具备较好的配置价值，特别是估值低且龙头标的集中的恒生指数，当前的配置性价比较高。

　　第四，2 月港股关注低 PEG 主线。经历了 1 月份的涨跌波动后，恒指底部支撑得到印证，在海外风险释放过半、内地政策环境边际改善的背景下，2 月存在阶段性上行机会。我们建议关注具备一定景气度和成长持续性，同时估值水平不高的领域，也就是低 PEG 主线，主要分布于恒生主板的工业、消费、公用事业与金融领域。

　　第五，守正出奇，重磅推出 2 月港股十大金股：1398.HK 工商银行、9988.HK 阿里巴巴-SW、0883.HK 中国海洋石油、2600.HK 中国铝业、1810.HK 小米集团、2313.HK申洲国际、6110.HK 滔搏、3813.HK 宝胜国际、0836.HK 华润电力、1193.HK 华润燃气。

　　风险提示：1)新冠疫情进一步加大冲击；2)全球货币收紧快于预期；3)宏观经济回落超预期；4)海外市场波动加剧。

（文章来源：平证证券（香港））