7日，欧元区主权债收益率继续全面上涨，特别是意大利等高债务国家中长期市场利率基准继续大幅攀升，令股市明显承压。业内认为，由于长达十多年的利率下行周期可能结束，欧元区债券市场正在经历历史性的转折。受此影响，今年上半年股市将持续大幅波动，欧元区主要经济体股指走势预计出现明显的分化。

　　继上周德国十年期国债收益率持续转为正利率后，周一，该国五年期国债收益率也实现了全天在正利率区间运行。当天，盘中德国二年期、五年期和十年期国债收益率分别刷新了2015年10月，2018年5月和2019年1月以来的新高。

　　上周四货币政策例会后，欧洲央行不再明确排除年内加息的可能，带来了欧元区债券市场的持续抛售，主权债收益率随之大幅飙升。过去三个交易日德国、意大利十年期国债收益率最多时就分别上扬了21个和48个基点。

　　事实上，欧洲央行自2008年10月以来就从未上调过存款利率。2014年6月欧元区甚至开启了负利率时代。在欧元区1月创纪录的通胀率揭晓前，欧洲央行行长拉加德都一直在强调今年不太可能加息。

　　投资公司QC合伙人的托马斯·阿尔特曼说：“过去几天欧元区债券市场所发生的不再是一个阶段性的调整。这里正在经历一些历史性的转折。”

　　据这位投资专家说，政府债券期货遭受了更猛烈地抛售，如剩余期限在4.5至5.5年之间的标准德国政府债券期货合约正在经历其40年历史中最严重的超卖。

　　Animusx公司的数据分析也表明，投资者大量押注于利率上升，而政府债券期货价格会进一步下跌。

　　技术上的严重超卖也使得周一午盘后欧元区主权债市场下跌走势有所放缓。当天德国十年期国债收益率收盘时只上涨了不到2个基点，但仍在一定程度上抑制了持续大跌后德股的反弹行情。

　　德国DJE资产管理公司CEO伊尔哈特表示，美联储预计实施的“量化紧缩”对股市是非常危险的举动，因此至少今年上半年股市会持续经受压力测试。但欧元区的情况不同，南欧高负债国家无法承受货币政策的急剧收缩，欧洲央行不会跟随美联储加快步伐。欧洲股市的前景要好于美国。

　　来自荷兰国际银行集团的分析也指出，正在明显扩大的欧元区主权债利差会放缓欧洲央行向鹰派转变的进程。周一10年期德国、意大利国债利差一度扩大到165个基点(过去三个交易日扩大了20多个基点) 。考虑到欧洲央行的资产购买很可能在下半年停止，意大利债券的下跌目前可能只是轻微的程度。

　　受债券收益率继续大幅上涨的影响(逾7个基点)，意大利基准股指周一没有跟德、法股市反弹，出现了逾1%的跌幅。重债务的西班牙当天股市也出现了下跌。

　　欧洲央行理事会成员、拉脱维亚央行行长卡萨克斯当天对媒体表示，如果通胀压力仍然很高，而经济持续步入正轨，欧洲央行可能会为更快的利率转变扫清道路。

　　但这位被认为是欧洲央行中间派的专家称，现在就明确加息时点为时尚早。而7月份加息不太可能，因为这意味着欧洲央行的债券购买量必须以“极端的”快节奏减少。

　　上周四拉加德重申了货币政策调整的顺序：加息之前，债券购买必须首先终止。而目前欧洲央行尚未公布结束购债的时间表。

　　德国媒体周一援引内部人士的消息报道称，在上周欧洲央行货币政策例会上已经有决策成员要求立即采取措施遏制通胀。

　　调查公司Sentix周一公布的2月欧元区投资者情绪指数连续第二个月回升，且大大好于市场预期。而同期美国的这一调查指数连续第三个月出现了下降。

　　亲身经历过2000年和2008年金融市场危机的伊尔哈特认为，与上两次危机相比，本轮更长时间的金融市场牛市导致各类投资品的价格过高，最突出的就是债券，其次是股票、大宗商品。从美国科技股到比特币，已经形成了一个个危险的泡沫。而利率的上升会将投资热点重新转向低估值和高股息结合的传统行业，尤其是欧洲商品、公用事业和金融领域的上市公司具有更高的投资价值。

（文章来源：新华财经）