上周初，市场受端午节假期的外围因素影响有所波动，指数一度创下近5个月以来新低；随后国内稳增长政策预期升温，指数先抑后扬，上证指数全周微涨0.1%。成交方面，上周日均成交额有所回落，至9000亿元左右，人民币汇率显现单边波动，北向资金净流出84.8亿元。

　　A股公司半年报披露即将开启，多家机构预计7月A股市场有望否极泰来。其中，半年报业绩有亮点和景气趋势改善的品种值得投资者重点关注。

　　“七翻身”概率几何？

　　7月3日，A股将迎来下半年的第一个交易日。股市有谚“五穷六绝七翻身”，即股市在7月往往会迎来较好表现。市场之所以有这种说法，主要因为很多下半年政策会在7月陆续推出，叠加7月将迎来半年报披露期，股市活跃度往往会上升。

　　在经历上半年的震荡调整之后，“七翻身”能否如期上演，成为投资者的期待。从过往数据来看，指数在7月有较好表现确实成立。Choice数据显示，自2000年以来的23年间，上证指数和深证成指7月上涨次数都是12次，上涨概率均为52%。沪深300指数“七翻身”的概率更高一点，2005年以来的18年间，有11年上涨，占比61%。不过，创业板指没有明显的“七翻身”特征，2010年以来的13年间，其中只有5年上涨，占比38%。

　　分行业来看，部分行业在过去23年间的7月也有较大的上涨概率。Choice数据显示，申万一级行业中通信行业7月上涨概率较大，为65%；电子、国防军工上涨概率也超过60%，均为61%；基础化工、钢铁、有色金属、农林牧渔、交通运输、美容护理等板块上涨概率居前。

　　除了历史经验可供借鉴外，近期不少机构也表示，7月以及接下来的时间，A股有望表现较佳。中信建投证券表示，目前A股主要指数位置不高，并无系统性风险，下半年随着中国经济复苏，A股市场有望继续逐浪上行。在配置的战术层面，需要进一步优选科技景气或复苏弹性的边际改善方向。

　　光大证券认为，在经历了前期由于业绩、政策预期以及外部压力带来的阶段性调整之后，市场或将逐步企稳。当前市场指数与估值已经处于一个相对较低的水平，当前市场风险得到了较为充分的释放，未来下行空间有限。

　　半年报行情即将展开

　　展望下半年，中信证券表示，预计A股盈利在压制因素缓解后，下半年将迎来底部温和复苏。随着基本面预期逐步改善，投资者心态将重归平稳，其行为模式将从短期主题博弈重回长期业绩主导，助力A股乘风破浪。

　　6月以来主题、政策、调仓三大博弈日趋激烈，7月A股将进入业绩和政策的验证期。随着业绩披露开启，主题交易的热度会衰减并持续高切低；并且机构二季度的季末调仓结束，进入三季度季初后，调仓主导将明显从博弈转向业绩。

　　中金公司表示，市场层面，当前A股市场整体偏低的估值水平已经计入较多偏谨慎预期，如若后续政策应对得当，投资者对市场中期前景不必悲观，维持对下半年A股市场中性偏积极看法。进入7月，上市公司半年报将陆续发布，中金公司认为投资者对半年报业绩兑现和基本面修复弹性的关注度有望上升，叠加市场处于政策发力窗口期，建议对政策支持预期以及行业盈利复苏弹性较大的部分消费和制造行业适当增加配置的权重。

　　具体来看，中信证券建议关注业绩有亮点和景气趋势改善的品种：科技板块中，预计人工智能相关的算力、应用方向有望维持高景气，但业绩或将在下半年才能逐步兑现，半年报业绩较好的细分领域主要为运营商、通信设备、信创、半导体设备等；消费行业半年报业绩增速有望在大类行业中领先，盈利较好的板块包括明显受益于节假日出行回补的出行链（机场、酒店、景区、餐饮等）；制造和周期板块中，预计上游资源品盈利较好的主要为油气、火电，中游制造半年报预期较强的集中在新能源，包括光伏一体化、辅材，电力设备，部分销量领先的新能源车及其供应商。

　　“人工智能”和“中特估”还有机会吗？

　　纵观上半年市场表现，曾一度引领市场的两条重要主线，分别为人工智能与中国特色估值体系。其中，“中国特色估值体系”主线在经历一轮行情后，目前中证央企指数和中证国企指数已回归3年均值或触及低位。

　　国泰君安证券分析认为，过去市场投资者结构的偏好，造成了国有上市公司估值的相对偏低。面向未来，央企国企估值重塑的催化包括股权激励带动提升运营效率、战略性重组与专业化整合、提高分红和回购以改善股东回报和再投资收益、杠杆空间打开、“一带一路”提供产能出海新机遇等。展望下半年，新一轮国企改革预期有望进一步升温。

　　此外，人工智能与其相关的细分领域行情贯穿上半年。以中证人工智能主题指数为例，无论是指数点位或估值水平，该指数均已来到近3年高位。对于人工智能产业，国泰君安证券认为，当前AI具备优势产业趋势的重要特征：产业逻辑清晰、市场空间广阔、产业链环节众多且标的丰富、仍处于产业趋势导入期。未来这一产业有全新的逻辑正在演绎。

　　不过，民生证券对TMT板块的看法相对谨慎。该机构表示，技术的创新往往发生在一个周期的尾声，但技术的普及需要一个新的复苏周期开启。因此，产业创新周期仍要服从于大的经济和债务周期。不过，在这一阶段，供应侧发展是可以期待的，如果当下全行业资本开支增速能转化为未来系列公司的营收增速，市场的定价仍然是合理的。

　　民生证券建议，在高端制造行业经历了长达半年的回撤后，可给予更多关注。考虑到“宁组合”的估值下跌幅度已经较高，而高端制造（锂电、光伏、船舶制造）景气度依然在线，未来一季度以新能源为代表的高端制造板块的反弹机会值得把握。

（文章来源：上海证券报）