市场回顾：

　　截至1 月28 日收盘，钢铁板块周下跌4.54%，沪深300 指数下跌4.51%，钢铁板块涨幅落后沪深300 指数0.03pct。从板块排名来看，钢铁行业周涨幅在申万31 个板块中位列第15 位，年初至今涨幅为-7.36%，在申万31 个板块中位列第14 位。

　　每周一谈：

　　库存低位运行，预计节后累库力度有限：节前最后一周五大品种钢厂库存与社会库存分别为435.93 万吨与1116.52 万吨，按照阳历口径同比分别-30.7%与-3.43%，按照农历口径同比分别-35.37%与-18%，两部分库存与往年相比处于偏低位置；根据钢联预估，1 月下旬全国粗钢日均产量为250.09 万吨，环比下降0.91%，目前仍处于北方采暖季限产以及检修集中期，加上铁矿焦炭价格上涨挤压钢厂利润，全国粗钢产量回升速度或放缓，预计节后钢材累库力度受限，钢价短期或偏强运行；

　　政策关注稳经济，吨钢利润再度下行，关注细分赛道机会：上周国家统计局局长撰文表示积极推出有利于经济稳定的政策，落实稳健有效的宏观政策，慎重出台有收缩效应的政策，政策发力适当靠前；近期吨钢毛利如期下行，截至1月30 日螺纹、热卷现货即期吨钢毛利回落至600 元/吨下方，在针对粗钢产量的限制导向尚未明朗的情况下，预计钢厂长期复产预期将延续，吨钢利润或将受到持续压制，重点关注不锈钢、特殊钢、无缝钢管、铸管细分赛道企业成长机会以及行业龙头的估值修复机会，叠加基建投资预期升温预期，高度关注管道改造加速给铸管及焊管市场带来的投资机会；市场影响：低位库存或短期推升节后钢价，中长期来看钢厂复产仍将持续，关注行政限产预期偏弱对吨钢盈利的压制及基建需求的释放力度，抗周期、具有成长属性的不锈钢加工企业拥有显著投资价值，估值较低的特殊钢、无缝管、焊接管、铸管企业具有较好投资机会；

　　投资策略：重点推荐受益制造业复苏，具有成长潜力的不锈钢加工企业甬金股份、管材加工企业久立特材，推荐具备显著估值优势的特钢龙头中信特钢；风险提示：政策推行力度不及预期，供给收缩有限，需求不及预期。

（文章来源：申港证券）