中国基金报记者张玲李树超

　　尽管近期券商板块震荡下跌，但资金对相关主题ETF“越跌越买”。其中，华宝券商ETF更是实现了连续17个交易日资金净流入，并在6月21日份额突破281亿份，创上市以来新高。

　　Wind 数据显示，截至最新收盘日，全市场券商主题ETF产品合计份额则达944.12亿份，近一个月以来份额累计增长超120亿份，资金净流入达64.36亿元。

　　多位业内人士表示，当前券商板块整体市净率在1.2倍左右，板块估值和业绩成长潜力错配带来左侧配置机会。建议关注龙头券商以及低估值中小及弹性券商的波段投资机会。

“越跌越买”

券商ETF份额创新高

　　6月26日早盘，A股券商板块再次走弱，截至午间收盘，中证全指证券公司指数报632.06点，跌幅1.42%。受此影响，券商主题ETF产品场内报价也纷纷走低。截至午间收盘，券商ETF报0.83元，跌幅1.54%，创下近一个月以来新低，目前成交额达3.9亿元。

　　不过，该产品近期却持续被资金净买入。Wind数据显示，5月30日至6月21日期间17个交易日，券商ETF连续获得资金净申购，截至6月21日，券商ETF基金份额达281.12亿份，创上市以来新高。与5月29日相比，期间份额增加超21亿份。资金净流入达13.27亿元。

　　事实上，近一个月以来，尽管券商主题ETF产品区间回报为负，但资金却“越跌越买”。截至6月21日，市场券商主题ETF产品区间平均回报-6.43%，合计份额则达944.12亿份，自5月19日以来份额累计增长超120亿份，资金净流入达64.36亿元。

　　而除前述券商ETF外，还有多只主题ETF资金流入明显。其中，国泰证券ETF区间份额增超54.26亿份，资金净流入31.72亿元；天弘证券ETF份额也增加近10亿份，资金净流入5.98亿元。

　　此外，汇添富基金、南方基金旗下的证券ETF产品份额增幅均超6亿份，合计资金净流近8亿元。

今年表现震荡下跌

看好券商板块左侧配置价值

　　拉上时间看，中证全指证券公司指数年内表现颇为震荡，5月初曾一度攀升至750.34点的高位，但随后又震荡下跌，目前已季度跌至年初水平。

　　对于当前券商板块投资价值，华宝券商ETF基金经理丰晨成表示，居民的资产配置目前都积聚在低风险偏好的资产。2019年以后受资管新规、房住不炒，开始转向金融资产配置，2022年居民的财富在金融资产中开始转向稳定性强的固收类资产上，比如银行理财、保单。但随着银行降息，目前理财类产品和存款类产品的收益率处于下降的状态，这部分资产的收益率慢慢在走低的同时，权益类产品的相对吸引力在增强。

　　“现在这个时点对于权益市场的判断可以更积极一点，券商ETF跟踪的中证全指证券公司指数的PB估值目前在1.2倍左右，而我们回眸2022年5月初和10月初资本市场悲观情绪弥漫的时刻，券商板块的估值也是1.2倍左右。”丰晨成称。

　　据丰晨成分析，券商板块的投资更多的是与市场情绪的博弈，门庭若市和门可罗雀的市场状态都是对于券商股投资的投资者来说值得重视的时刻。权益市场的涨跌对于券商股业绩扰动非常大，从对券商利润的贡献度上看，重资本泛自营业务占比排第1。不过，虽然近期券商的业绩受到资本市场波动而蛰伏，但不用担心资产质量的风险问题，一旦行情有起色，很容易释放业绩。

　　此外，政策层面，2019年开始，资本市场改革处于鼓励创新、积极作为的状态，融资端改革标志性事件叠出，主板注册制落地，科创板发展壮大等，使得资本市场服务实体经济的路径进一步打通，而另一方面的投资端的改革也在加速，居民资产往资本市场做配置的路径更顺畅，资本市场改革的红利会作用到券商板块上。

　　中原证券研报也显示，6月以来，券商指数表现明显企稳，但反弹力度弱于各权益类指数，整体于低位震荡整理，板块平均P/B在1.25-1.30倍的窄幅区间内波动。建议关注龙头券商以及低估值中小及弹性券商的波段投资机会。

　　华西证券研报显示，尽管市场对于证券行业有关于机构佣金费率、基金管理费率、保荐机构先行赔付责任等诸多关注，但相比于2018年10月上旬，当前证券行业的经营环境仍有改善。券商板块当前整体市净率1.20倍，证券指数的PB估值在过去10年5.42%分位数。板块估值和业绩成长潜力的错配带来左侧配置机会。

（文章来源：中国基金报）