今年3月以来，债券市场迎来一场意料之外的牛市行情。

　　特别是5月中旬过后，随着资金面逐渐宽松叠加机构对债券组合流动性需求提升，短端利率加速下行，1年期国债利率由5月11日的 2.04%下行至6月11日的1.92%，累计下行12个 bp。尽管6月中旬国常会释放出稳增长政策即将加码信号，债券市场短期内转为震荡，但收益率依旧在低位徘徊。

　　债券市场走牛也点燃了短债基金的投资热情，数据显示，自6月以来，共有包括汇添富中短债等20多只短债基金暂停大额申购，更有基金公司拟召开持有人大会讨论将其他存量产品改造为短债基金，满足市场需求。

　　多只中短债基金暂停大额申购

　　近段时间，中短债基金成为基金市场上暂停大额申购的“常客”。

　　6月20日，汇添富中短债基金公告，为保护基金份额持有人的利益，保障基金平稳运作，即日起，暂停大额申购、大额转换转入、大额定投业务，单日单个基金账户单笔或多笔累计金额不应超过500万元，大额申购将一直持续至6月27日。

　　事实上，汇添富中短债基金只是近期暂停大额申购的中短债基金中的一员。据数据统计，6月以来，共有多达21只中短债基金陆续宣布暂停大额申购。

　　在多位业内人士看来，暂停大额申购背后的原因一方面是担心规模增长过快，摊薄原有持有人的利益；另一方面也是因为债券市场最近几个月利率下降太快，新申购的资金配置不到合适的资产。

　　据一位业内人士透露，最近几个月市场资金在持续回流中短债基金。据悉，公司旗下中短债基金在4-5月份合计规模增长了上百亿，6月至今也有数十亿的资金净申购。

　　另一位基金公司固收投资总监也证实，今年中短债基金规模正在恢复性增长。“去年11月受债券市场调整冲击，中短债基金整体遭遇了一波较大幅度的净赎回。从今年上半年情况上看，负面影响在1月份还未完全消除，但从2月份开始就逐步恢复净申购，特别是3—5月更是一路净申购，不过，近期债券市场波动增大，中短债基金整体规模也随之出现了边际上的波动。”

　　还有基金公司市场部人士反馈，今年以来申购中短债基金的“主力军”是银行渠道的零售客户，与之形成对比的是，互联网渠道整体增长情况不如去年。

　　“互联网渠道增速放缓的原因主要还是去年年末的债市调整吓坏了很多互联网客户。而在降息的大背景下，银行存款利率下调，部分银行渠道客户选择转投中短债基金。”一位基金公司人士进一步解释了不同代销渠道增速分化的原因。

　　部分基金公司打算改造存量产品

　　为了满足市场需求，更有基金公司打算召开持有人大会，讨论将存量产品改造为中短债基金。

　　近期，鹏华基金发布关于以通讯方式召开鹏华金鼎灵活配置混合型证券投资基金基金份额持有人大会的第二次提示性公告。

　　持有人大会将审议《关于鹏华金鼎灵活配置混合型证券投资基金转型并修改基金合同等相关事项的议案》，议案的主要要点是将“鹏华金鼎灵活配置混合型证券投资基金”变更为“鹏华永达中短债6个月定期开放债券型证券投资基金”。

　　有业内人士提到，今年以来新发行成立的12只中短债基金，产品获批批文均是去年，而今年以来，暂时还尚未有中短债基金获得批文，这或是部分基金公司选择改造存量产品的原因。

　　不过也有基金公司人士表示，目前转型需要持有人大会表决通过，此外，基金转型还需要监管审批，因此能否成功改造存量产品仍存在不确定性。

　　下半年债券走势取决于宏观经济复苏进度

　　今年5月中旬资金面转为宽松开启了短债牛市行情。

　　数据显示，截止6月24日，全市场332只中短债基金（仅统计A份额）今年以来平均收益1.8%，更有包括财通资管鸿佳60天滚动持有A、长江安盈中短债六个月定开在内的118只中短债基金年内收益超过2%。超过280只基金已经把去年11月回撤的“坑”填平，并创出去年11月初以来新高。

　　尽管受6月中旬国常会释放出稳增长政策将加码信号的影响，债券市场短期内转为震荡，但多数业内人士认为债券市场行情尚未结束。

　　“站在目前位置很难去判断债券市场未来走势。”上述基金公司固定收益部总监坦言，当前债市收益率水平又到了一个偏低的位置，债券市场未来走势更多取决于宏观经济走势。“下半年经济若是超预期复苏，债券市场或将整体承压；若经济复苏不及预期，债市经过近段时间调整之后，未来仍有望继续延续牛市行情。”

　　上述基金公司固定收益总监也同时提醒，鉴于当前债券市场可配资产的收益率水平偏低，相对于上半年，下半年需要适当降低预期收益率。

　　另一位债券基金经理也预计，今年下半年债券市场的机会和风险可能都不太大。“从当前货币政策和宏观经济走势上看，预计下半年债券市场利率不会出现特别大的反转，因此，下半年债市风险不会太大。”

（文章来源：中国基金报）