2021Q4 医药行业基金持仓比例位居第四，医药板块公募基金持仓整体有所下降。从基金持股市值来看，2021Q4，医药行业基金持仓比例在28 个申万一级行业中排名第四，比例为10.77%，环比下降2.36PP。

　　医药行业热度有所下降，公募基金医药仓位处于历史相对低位。剔除医药主题基金后，医药生物板块配置程度明显下降，2020Q3 至2021Q3配置比例已达到近三年低位，2021Q4 低配医药1.06%。

　　公募基金医药重仓持续聚焦龙头。2021Q4，公募基金重仓个股数227支，较2021Q3 增加8 支。2021Q4 持有基金数最多的前三名股票为：

　　药明康德(658)、迈瑞医疗(516)、智飞生物(227)；持有市值最多的前三名股票为：药明康德(639.22 亿元)、迈瑞医疗(510.46 亿元)、凯莱英(260.71 亿元)；2021Q4 基金持仓占流通股比例前五名的股票为：博腾股份(31.87%)、凯莱英(25.66%)、泰格医药(24.67%)、康龙化成(24.55%)、诺唯赞(23.76%)，比例均达到了20%以上。

　　过去一年医药板块整体小幅回调，目前估值处于各行业中相对较高水平。从去年年初至2022 年1 月28 日，医药行业累计跌幅为2.71%，位于SW 一级行业分类第23 位。截至2022 年1 月28 日，申万医药生物板块整体的市盈率为28.91 倍，位于SW 一级行业分类第9 位，经历了2021 年以来的估值回调后处于历史低位水平。从PEG 角度来看，截至2022 年1 月28 日，医药板块目前整体PEG 中位值为0.8左右，低于历史平均水平(过去10 年的平均值为1.22)。综合来看，当前医药板块估值已经回归理性区间，我们认为给予优质龙头公司较高的PE 估值属于合理水平，高速增长的业绩会把PE 估值快速消化掉。

　　风险提示：全球新冠疫情存在不确定性；行业增长不及预期。

（文章来源：安信证券）