日前，港交所迎来了首家SPAC的上市申请引发业内持续关注，递表公司为AquilaAcquisitionCorporation(下称“AAC”)，拟重点关注新经济领域公司以进行并购。

　　据了解，SPAC也叫特殊目的收购公司，通过IPO筹集资金，来收购特定单个实体运营公司，从而帮助中小创新型公司实现上市目的。数据显示，近年来SPAC上市已占据了美股IPO市场的半壁江山。

　　那么，与传统IPO相对，SPAC上市的优势有哪些？香港SPAC上市机制与国外相比有哪些异同？对于香港资本市场的发展意义如何？对此，证券时报·e公司记者专访了凯思博投资创始人、董事总经理兼首席投资官郑方，而近期他作为发起人的SPAC公司也刚刚在美股上市。

　　“港交所引入SPAC上市制度具有跨时代意义。美国的SPAC市场已经比较成熟了，而香港市场在SPAC方面才刚刚起步，随着香港资本市场的创新和活力不断加强，SPAC在港交所的发展有望会越来越快，这也将为更多的中小企业融资拓宽渠道。”郑方对记者说。

　　港交所首单SPAC申请引关注

　　1月17日，港交所披露，SPAC公司AAC递交招股书申请版本，其发起人为招银国际资产管理有限公司及AAC，拟重点关注新经济领域公司以进行并购。这也是港交所在推出SPAC上市机制后，首家拟尝鲜的公司，而港交所由此也成为继美国、新加坡等资本市场后，又一个引入SPAC上市机制的资本市场。

　　据了解，SPAC也叫特殊目的收购公司，通过IPO筹集资金，来收购一个特定实体运营公司，SPAC在收购其它公司之前没有任何运营业务。那么，SPAC上市机制有何优势备受市场关注。

　　在郑方看来，SPAC上市的优势主要包括几大方面。首先，在投资者方面，成功收购后，普通股和认股权证带来的股价潜在上涨空间很大。对于目标公司而言，与传统IPO相比，其上市速度更快，成本更低，交易规模、定价以及现金募集量有更高的灵活性和确定性等。“此外，对于发起人而言，通过帮助中小创新型企业上市可以获得超额收益。同时相较传统的创投基金其投资周期也大幅缩短，SPAC上市一年到两年就可实现。”

　　值得注意的是，目前，SPAC上市已占据了美股IPO市场的半壁江山。根据SPACAnalytics数据统计，2020及2021年1—11月，在美上市SPAC募资规模达830亿与1600亿美元，分别占当期在美IPO总额近半。

　　而近年来SPAC上市在美国市场发展较快，与受到疫情催化有关。“从历史上看，SPAC主要在纳斯达克上市，现在越来越多的公司在纽交所上市，尤其是2020年以来，新冠疫情让美国的SPAC上市公司越来越多。传统IPO发行前需要进行多场路演，在疫情发生以前，路演活动都是现场进行，疫情使得大规模现场路演变的不可操作。而SPAC一对一谈判模式便进入了快速发展期。”郑方告诉记者。

　　另一方面，港交所SPAC制度与美国模式的异同也备受关注。郑方认为，“港交所SPAC机制与美股市场的相同点在80%以上，最大的不同在于港交所对投资者保护机制方面更加严格，港交所只允许合格的机构投资者参与认购和买卖，而美股则允许个人投资者参加。”

　　在郑方看来，港交所引入SPAC上市制度具有跨时代意义。“美国的SPAC市场已经比较成熟了，而香港市场在SPAC方面才刚刚起步，相信随着香港资本市场的创新和活力不断加强，SPAC在港交所的发展会越来越快，而SPAC制度的创新推进，也将有望成为资本市场改革的重要力量，为更多中小企业融资拓宽渠道。”

　　实际上，机构也普遍看好引入SPAC机制后香港资本市场的未来发展。中金公司近期研报显示，展望2022年，我们预计在持续优化海外上市架构及引入SPAC上市制度的推动下，香港资本市场将持续保持对内地和海外高增长、对创新和新经济企业有很强的吸引力，同时为在美国上市的中概股回归提供了便利条件。“但在IPO宗数持续增长但审核尺度依然严格的背景下，港交所的审核和处理能力可能成为瓶颈。”

　　围绕创新科技公司开展并购

　　凯思博投资成立于2006年，专注于大中华地区证券投资和早期投资，目前管理规模约150亿元，拥有合格境外机构投资者(QFII)资格。其创始人、董事总经理兼首席投资官郑方也是华尔街资深基金管理人之一，拥有30年全球投资经验。

　　值得一提的是，由郑方担任发起人的KeyarchAcquisition(以下简称KA公司)，于1月25日以SPAC(特殊目的收购公司)形式在美国纳斯达克交易所挂牌上市，海通国际在此项目中担任联席承销商。

　　“从发起人看，知名的私募股权、风险投资、对冲基金、企业家、知名人士和另类资产管理者在SPAC市场中作为发起人占据主导地位，扩大了SPAC流程中的可信度。而非传统行业的新兴公司、早期公司，创新技术公司例如新能源，先进制造，人工智能等是广受欢迎的合并目标。”郑方说。

　　谈及为何发起SPAC上市项目，郑方告诉记者，这源于早期投资过的激光雷达公司Lumina就通过SPAC上市方式实现成功退出，远早于VC基金计划的退出时间。“凯思博从种子轮就开始投的激光雷达公司Luminiar于前年12月通过SPAC合并纳斯达克上市，是2020年最成功的SPAC退出案例，给我们投资人带来了数十倍的回报，也比我们基金原计划退出时间提前了3到5年。因此，凯思博决定自己发起SPAC公司，由于完善的独董制度和丰富投资经验，我们在调整的市场环境下还收获了近三倍的超额认购。”

　　据披露，KA公司目标收购公司包括在美国、以色列及东南亚等发达经济体中拥有颠覆性技术或创新服务的科技公司。KA公司本次上市项目集资金额为1.15亿美元，每发行单位定价10美元，共发行1150万个单位。

　　而目前，凯思博投资也正在紧锣密鼓地寻找并购标的。“我们之前投资的自动驾驶公司Zoox在美国已经被亚马逊成功收购，我们早期投资了3D打印公司Carbon，我们投资的标的都是围绕改变人类生活更加便利的科技。在国内投资方面，公司投资过智能商业服务商微盟、人工智能公司竹间智能以及跨境电商服务平台天行云供应链等，这些都是基于公司六年多的投资积累，因此改变人类生活科技的优质标的将是KA并购围绕的主题。”郑方透露。

（文章来源：证券时报·e公司）