12月30日晚，三生国健发布公告称，公司收到上海证监局的监管警示函。

　　经查，2020年9月29日，公司经会议讨论决定对主要产品益赛普降价50%。但直至2020年10月22日才发布价格调整的公告，由于未及时披露主要产品益赛普降价事项，违反了上市公司的相关规定，上海证监局决定对公司采取出具警示函的监督管理措施。

　　对此三生国健表示，公司收到警示函后，高度重视警示函中提出的问题，公司会认真吸取教训，加强学习，杜绝此类事件的再次发生，维护公司及全体股东的利益。

　　截至12月31日收盘，三生国健报收18.55元/股，涨幅为0.60%。

　　“益普赛”依赖症何时解？

　　三生国健药业(上海)股份有限公司(简称，三生国健)是中国第一批专注于抗体药物的创新型生物医药企业，同时具备自主研发、产业化及商业化的综合能力。

　　2020年在科创板上市后，公司一直作为专注于抗体药物的创新型生物医药企业，拥有抗体药物国家工程研究中心，公司技术能力覆盖抗体药物研发全流程。其主要产品包括益赛普、健尼哌、赛普汀。

　　此次监管函中提到的药品益赛普，一直作为公司营收的主要来源。数据显示，2018年至2020年，三生国健主要产品益赛普实现的销售收入分别为11.28亿元、11.62亿元6.15亿元，占主营业务收入的比例分别为100.00%、99.84%、93.15%。

　　不难发现，益普赛不仅营收占比降低，其销售收入也在降低。对此最直接的反映就是毛利率的降低。根据数据，三身国健的毛利率已经从2018年的89.64%下降至2021年三季度的78.35%。

　　而现在益普赛的优势似乎也难以维持。根据2020年年报数据，其益普赛在国内TNF-α产品的市场份额还维持在46%，而到今年中期报告，其市场分额已经下降至31.5%。

　　为了挽救市场份额下降，三生国健也开始实施销售市场下沉策略。另外，三生国健益赛普登陆菲律宾，虽然其海外上市国家增至15个，但是营收却没有明显变化。数据显示，2020年三生国健的其他国家和地区的营收仅为1456.88万元；2021年上半年其在其他国家和地区的收入仅为468.40万元。

　　目前，三生国健的益普赛在国际市场未打开，而国内市场份额也被蚕食。未来，随着阿达木、英夫利昔单抗等同类竞品上市，三生国健和益赛普面临的压力会更大。

　　虽然2020年三生国健就已经将益普赛价格下调了近50%，但就目前市场份额而言，三生国健的产品优势似乎还是不明朗。

　　早在2019年，随着三生国健的“强劲对手”阿达木单抗专利到期，其阿达木单抗原研药修美乐通过降价50%的策略，进入医保目录。降价之后，阿达木原研药年治疗费用为3.3万元，只有益赛普的一半，而几款国产阿达木生物类似药的定价，也都在3万元左右。照此，也不难理解益普赛之所以降价也是形势所迫。

　　未来，随着阿达木、英夫利昔单抗等同类竞品上市，三生国健和益赛普面临的压力可能会更大。

　　业绩转亏“入不敷出”

　　不仅核心产品遭受“威胁”，现在的三生国健似乎保住业绩都很困难。

　　早在招股书中，三生国健就表示，其主营业务收入主要来自于其核心产品益赛普的销售，益赛普于2005年上市销售，三生国健长期的收入规模和盈利能力也将受到该单一产品的限制。并坦言，如果不能采用恰当的商业化策略维持产品的市场表现，以及无法持续推出具有竞争力的产品，可能对公司的经营构成不利影响。

　　果然不出所料，三生国健近三年的营收数据显示，其2018年营收还在11.42亿元，2020年就直接降至6.55亿元，净利润也由3.58亿元降至-2.36亿元。

　　由盈转亏后，三生国健还被曝出1.3亿元的合同纠纷，而此次仲裁案件还未在其上市招股书中披露。

　　2020年6月，三生国健产品赛普汀正式获得国家药品监督管理局(NMPA)批准。2020年12月底，赛普汀通过了医保谈判，首次被纳入国家医保目录。

　　于是今年上半年三生国健业绩的扭亏为盈。数据显示，2021年上半年，三生国健营收达到4.79亿元，同比上升36.33%；净利润达到1193.44万元，同比上升118.08%。

　　本以为打开局面的三生国健在今年的三季报又一下被“打”回了原形。今年第三季度，其营收仅为1.49亿元，同比减少36.45%，净利润再度亏损1670.80万元，同比减少2021.35%。

　　虽然营收亏损，但三生国健的研发投入却一点也没含糊。数据显示，其研发投入已经从2018年的1.99亿元增加至2021年三季度的3.18亿元。

　　中报资料显示，三生国健拥有20个处于不同开发阶段、涵盖肿瘤、自身免疫性及眼科等疾病领域的在研抗体药物，其中包括12个处于临床及临床后阶段的在研药物、8个处于临床前阶段的在研药物。

　　但需要注意的是，虽然大批资金投入研发，其研发真正产出的结果却不理想。根据Wind数据，目前三生国健的经营现金流已经为-1.48亿元，其投资现金流也为-7606.97万元。

　　此外，就其二级市场来说，三生国健今年也陷入了低潮。今年1月，其股价最高曾攀升至23.20元/股，但到5月份最低跌至15.88元/股后，就再未出现较大起伏，基本维持在20元/股左右。

　　记者就目前三生国健益普赛以及业绩情况向企业发送采访函，截至发稿，并未收到企业的回复。

（文章来源：国际金融报）