事件：1 月18 日中电联发布2021 年1-12 月电力消费情况、国家统计局公布12 月份能源生产情况、12 月31 日国家统计局公开12 月份PMI 指数等公开通告。

　　2021 年用电需求共83128 亿千瓦时，同比增长10.3%，两年平均增长7.1%第三产业用电量实现高增，产业转型升级初见成效。分省份看，1-12 月，全国各省份全社会用电量均实现正增长，其中18 个省份用电增速超过全国水平。分产业看，全年第一产业用电量1023 亿千瓦时，同比增长16.4%；第二产业用电量56131 亿千瓦时，同比增长9.2%；第三产业用电量14231亿千瓦时，同比增长17.8%；城乡居民生活用电量11743 亿千瓦时，同比增长7.3%。工业用电量55090 亿千瓦时，同比增长9.1%。二产用电量受限电影响，能耗双控影响，增速较低；三产用电量实现高增，产业转型升级初见成效。

　　12 月份全国全社会用电量8156 亿千瓦时，同比下降2.2%，环比增长21.41%，PMI 指数处于扩张区间，经济景气水平回升。其中，第一产业用电量104 亿千瓦时，同比增长28.82%；第二产业用电量5876 亿千瓦时，同比下降5%；第三产业用电量1223 亿千瓦时，同比增长5.5%；城乡居民生活用电量952.6 亿千瓦时，同比增长4.05%。工业用电量5770 亿千瓦时，同比下降5%，第三产业用电量持续增加，第二产业和工业用电量轻微下浮。根据国家统计局发布的数据显示，2021 年12 月份中国制造业采购经理指数为50.3%，比上月上升0.2 个百分点，高于临界点，制造业景气水平继续回升；非制造业商务活动指数为52.7%，比上月略升0.4 个百分点；综合PMI 产出指数为52.2%，与上月持平，说明我国企业生产经营活动总体稳定扩张。三大指数均位于扩张区间，表明我国经济景气水平总体有所回升。

　　2021 年全年发电量81122 亿千瓦时，同比增长8.1%，水电发电轻微降速，火电、核电发电保持稳定增速，风电发电增速大幅提升。根据国家统计局数据，2021 年全年火力发电量57703 亿千瓦时，同比增加约9.3%，两年复合增速为4.5%；水电发电量11840 亿千瓦时，同比下降约2.5%，两年复合增速为-1.2%；核电发电量4075 亿千瓦时，同比增长11%，两年复合增速为5.5%；风电发电约5667 亿千瓦时，同比增长36.7%，两年复合增速为17%。

　　12 月发电量7234 亿千瓦时，同比下降2.1%，火电、水电降幅比上月扩大，风电、核电增速加快，太阳能发电增速放缓。其中，火电同比下降4.9%；水电同比下降6.8%；风电同比增长30.1%，比上月加快2.4 个百分点；核电同比增长5.7%；太阳能发电增长18.8%，比上月放缓3.9 个百分点。

　　可再生能源装机突破10 亿千瓦，占全国发电总装机容量的43.5%。水电、风电装机均超3 亿千瓦，水电、风电、太阳能发电和生物质发电装机容量均稳居世界第一。新能源年发电量首次突破1 万亿千瓦时大关。风电、光伏、水能利用率分别达到96.9%、97.9%和97.8%。核电年均利用小时数超过7700 小时；全国抽水蓄能电站累计装机规模达到3479 万千瓦，新型储能累计装机超过400 万千瓦，新增电能替代电量大约1700 亿千瓦时。

　　2021 年风电光伏发电新增装机超1 亿千瓦，海上风电异军突起，分布式光伏发展亮眼，实现“十四五”良好开局

　　根据国新办和国家能源局消息，2021 年风电光伏发电新增装机超1 亿千瓦，其中风电新增4757 万千瓦，光伏发电新增5297 万千瓦。2021 年海上风电异军突起，全年新增装机1690 万千瓦，是此前累计建成总规模的1.8 倍，目前累计装机规模达到2638 万千瓦，跃居世界第一。第一批约1亿千瓦大型风电光伏基地项目建设稳步推进，目前已开工约7500 万千瓦。

　　2021 年光伏新增5297 万千瓦，连续9 年稳居世界首位，截至2021 年底发电并网装机容量达到3.06 亿千瓦，突破3 亿千瓦大关，连续7 年稳居全球首位。其中，分布式光伏发展亮点突出，年新增装机约2920 万千瓦，约占光伏新增装机的55%，首次突破50%；分布式光伏累计达到1.075 亿千瓦，突破1 亿千瓦，约占全部光伏发电并网装机容量的三分之一；新增分布式光伏中，户用光伏继2020 年首次超过1000 万千瓦后，2021 年超过2000 万千瓦，约2150 万千瓦，已经成为我国如期实现碳达峰、碳中和目标和落实乡村振兴战略的重要力量。

　　投资建议：双碳背景下，国家坚持产业与能源结构调整发展战略，新能源装机规模持续快速提升，电力系统的系统性成本随之提升，外加电力供需结构持续偏紧，我们预计十四五电价将持续上涨。同时，在分时电价机制全面实施以及新能源市场电比例提升的背景下，绿点市场电价有较大的下行压力，期待后续新增出台给予绿点稳定的环境权益溢价。我们认为优质的混合电源运营商将更具竞争力和成长性，推荐标的：国投电力、福能股份、华电国际(A+H)，相关标的：华润电力(H)、国电电力。海风项目由于高利用小时数特点，电源出力相对稳定，市场电电价有望高于其他新能源运营商，推荐标的：中闽能源，相关标的：三峡能源、龙源电力(H)。

　　峰谷价差拉大后，抽蓄运营商有望通过现货市场获得超额收益，相关标的：

　　文山电力(重组完成后)。分时机制落地后，储能经济性明显提升，市场规模有望扩大，相关标的：阳光电源、盛弘股份、国轩高科。

　　风险提示：宏观经济波动，疫情好转不及预期，煤价高涨，用电需求下滑、环保政策风险。

（文章来源：长城证券）