9月16日，科创板首批做市商试点名单出炉。申万宏源、华泰证券、银河证券、中信建投、东方证券、财通证券、国信证券、国金证券8家券商“榜上有名”。

　　证监会官网

　　做市商为科创板注“活水”

　　科创板股票做市交易业务，是指符合条件的证券公司，按照细则规定和做市协议约定，为科创板股票提供双边持续报价、双边回应报价等流动性服务的业务。

　　作为科创板建设中的一项重要交易制度安排，市场普遍认为，引入做市商机制将有助于进一步提升科创板股票流动性、增强市场韧性。同时，这也是持续完善资本市场基础制度、进一步发挥科创板改革“试验田”作用的重要举措。

　　做市制度对于科创板有何“激活”效应？

　　国信证券表示，注册制背景下市场稳步扩容，部分个股流动性水平略有不足。引入做市商机制有利于提升科创板流动性与活跃度，满足市场交投需求，有利于科创板的长远健康发展，进而为科创企业发展壮大提供更强的融资支持。

　　“科创板推出做市商制度将与国际主流市场接轨。”申万宏源观点认为，从国际主流股票市场来看，做市商制度是普遍推行的制度。做市商制度可以有效改善股票流动性，可以在一定程度上平抑市场波动，提升市场定价机制，起到市场稳定器的重要作用，是中国资本市场成熟的重要标志。

　　从服务科技创新企业的角度出发，银河证券表示，科创板做市商制度的推出，有利于科技创新企业赴科创板上市融资进程，也有助于已上市企业的再融资。同时，做市商通过发挥机构投资者在估值方面的专业定价能力，将提升科创板的价值发现功能，从而引导资金更好地服务于真正具备较强科创属性与研发能力的高技术企业，更好地促进国家科技产业发展。

　　制度创新与风险防范兼顾

　　与经纪、自营、承销与保荐等传统业务相比，做市交易对证券公司的内控、合规和风控等都提出了较高要求。因此，初期采用试点方式在科创板引入做市商机制，也是基于稳妥推进相关工作，防控好各类风险的考虑。

　　做市商制度是否会对市场造成风险或冲击？面对市场疑虑，中信证券在采访中表示，“首先，做市商的资格获取非常严格，需要同时满足证监会的一系列要求及交易所的各项严格的检查和测试，一般来说首批获批做市商都具有较为严格的合规和风控体系。其次，做市商在能融券的前提下，做市会采取市场中性策略，做市策略会基本保持日内的买卖平衡，做市商的交易对于股价的长期走势不具备影响。”

　　国泰君安亦表达了相似观点，“经证监会核准并到交易所备案的做市商，本质上是市场的维护者。做市商对标的证券的交易旨在充当投资者的交易对手，其不以持有或卖出证券为交易目的。这保证了做市商对证券的买卖报价不会大幅偏离合理价格附近，不仅不存在操作市场的意图，反而会对各类中小投资者起到相应的保护作用。”

　　“酝酿”多时，“结果”落地

　　事实上，早在科创板“试验田”规划之初，做市商制度的“种子”就已孕育其中。

　　2019年1月，中央全面深化改革委员会审议通过的《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》明确，条件成熟时引入做市商制度。

　　2021年7月，中共中央、国务院印发《关于支持浦东新区高水平改革开放打造社会主义现代化建设引领区的意见》，要求在科创板引入做市商制度。

　　从制度推出背景来看，科创板开市以来，稳步试点注册制，统筹推进发行、上市、信息披露、交易、退市等基础制度改革，各项制度安排经受住了市场检验，为引入做市商机制创造了良好的条件。

　　从制度落地进程来看，2022年5月13日，证监会发布《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》，主要包括做市商准入条件与程序、内部管控、风险监测监控、监管执法等方面的内容。

　　2022年7月15日，上交所发布《上海证券交易所科创板股票做市交易业务实施细则》和《上海证券交易所证券交易业务指南第8号——科创板股票做市》，对科创板做市交易业务作出更加具体细化的交易和监管安排，明确了做市服务申请与终止、做市商权利与义务、做市商监督管理等方面内容。

　　随后，上交所开始积极落实科创板股票做市交易业务上线各项准备工作，目前已在做市交易业务技术系统、业务备案、监督管理等方面准备就绪。

　　据了解，下一步，上交所将根据符合条件的证券公司申请，完成特定科创板股票备案，稳步推进科创板股票做市交易业务上线，全力保障科创板做市商机制有序落地，进一步发挥科好创板改革“试验田”作用，全面推动科创板高质量发展。

　　券商大力鼓与呼

　　“这是A股市场由订单驱动向报价驱动的一次重大转变。”对于科创板做市制度的意义，华泰证券认为，做市商通过为市场提供高质量的流动性，可以促进市场价格发现，提高市场定价效率；同时，科创板股票做市业务将成为证券行业的一个崭新赛道；此外，做市商在资金、系统、人员等方面的优势还可以最大程度地平抑市场“非理性波动”。

　　对于券商自身发展而言，国金证券表示，科创板做市业务可为券商自身承销保荐的科创板项目提供做市报价服务，实现项目从一级市场向二级市场的平稳过渡，延伸了原有的服务链条，增强了券商的综合金融服务能力。一方面，为券商带来了新的业务渠道，提供了新的利润增长点；另一方面，科创板做市也对券商的风控能力、资本实力、内控机制等提出了更高要求，促使券商进一步完善自身业务内控以及风控体系，夯实自身业务基础。

　　“科创板作为中国资本市场改革创新的先锋，引入做市商制度具有重要的标志性意义。”如何拆解个中“意义”？中信建投表示，科创板在现有的竞价交易基础上适时引入做市商，建立更加健全的混合交易制度，将有助于提升科创板市场的整体流动性、促进市场的价格发现功能，并有效抑制市场价格的短期大幅波动。与此同时，做市商通过专业的做市双边报价和存货管理能力，可以在较好控制自身风险的前提下，有效降低市场买卖冲击成本，并给广大中小投资者带来更好的投资体验。科创板做市商制度将为注册制的全面推进奠定坚实基础，也为科创板的长期健康发展提供有力支持。

（文章来源：上海证券报）