策略观点

　　八月底菲律宾雨季到来加之企业备矿，镍矿价格坚挺，暂无降价出货的意愿，而国内镍铁厂生产亏损下有出现的维持减产情况。短期镍价或震荡偏强运行。

　　八月份随着高温天气带来的电力供应紧张等影响，300系不锈钢再减产。钢厂对铬铁大幅压价，不锈钢企业成本下降，利润修复。九月月钢厂逐步恢复常规生产，复产增量到市场放量传导尚需时间，预计9月上旬价格仍存在短期支撑。

　　操作建议：镍160000-175000区间操作，SS2210参考区间15400-16000元/吨。四季度，关注印尼冷轧回流及国内新建项目释放情况。

　　一、镍基本面分析

　　弱势基本面继续主导，镍价震荡下行。八月中镍价受国内纯镍库存低位，及海外利多消息面刺激一度大涨，后仍受到基本面弱势拖累而震荡下行，至9月2日，沪镍主力2210收盘于161610元/吨，较上月下跌5.8%。

　　基本面方面，八月需求偏弱。不锈钢300系产量127.56万吨，月环比减4.81%，明显下滑，对镍元素需求量12.76万吨，环比下降0.64万吨。新能源车方面，在免征车辆购置税的政策刺激下，1-7月，新能源汽车销量达到319.4万辆，同比增长1.2倍。虽然8月销量数据暂未公布，但根据新能源汽车企业陆续公布8月交付量成绩表，8月销量环比下降。消息显示，理想汽车、小鹏汽车8月交付量均跌穿1万辆，理想汽车交付量更大跌5成，由此看预计新能源对镍的需求环比下降。

　　九月不锈钢产量或有提升，需求环比有改善。钢联数据调研，9月份国内40家不锈钢厂粗钢初排产246.8万吨，预计月环比增7.5%。

　　供应方面，四季度雨季临近，目前菲律宾矿山挺价意愿主导，上周内FOB价格高位持稳，叠加运费高企，贸易商即期报价难有下调。2022年7月中国镍矿进口量437.11万吨，环比增加1.4%，同比减少15.7%。其中，自菲律宾进口镍矿量385.33万吨，环比增加8.3%，同比减少19.3%。自其他国家进口镍矿量51.78万吨，环比减少31.1%，同比增加25.5%。

　　八月镍矿累库，供应宽松。截至9月2日，镍矿港口库存840万湿吨，环比上升52.8万湿吨；电解镍社会库存9898吨，环比上升1347吨。镍SHFE交割库库存3087吨，环比上升1344吨。

　　雨季临近，镍矿价格坚挺，暂无降价出货的意愿。不锈钢对镍需求环比上升。短期镍价震荡偏强运行，运行区间160000-175000元/吨。

　　二、不锈钢基本面分析

　　8月国内不锈钢全系别均大幅减产。供应方面，八月份随着高温天气带来的电力供应紧张等影响，华东地区出现不锈钢产量出现降负荷生产的情况，产量下滑。钢联数据显示，2022年8月份新口径国内40家不锈钢厂粗钢产量初步统计为229.5万吨，月环比减8.82%，同比减21.99%。8月不锈钢市场继续延续劣势，钢厂利润低，8月国内不锈钢全系别均大幅减产。其中：200系72.75万吨，月环比减10.4%，年同比减17.92%；300系127.56万吨，月环比减4.81%，年同比减17.46%；400系29.19万吨，月环比减20.42%，年同比减42.8%。

　　不锈钢社会库存环比下降，短期原料价格阶段低位，不锈钢成本形成支撑，加之贸易商持货库存偏低，刺激贸易环节积极补库；同时部分终端入场采买，市场成交转好。2022年9月02日，无锡和佛山地区性市场不锈钢库存总量58.4万吨，周环比下降3.3万吨，月环比下降5.6万吨。其中冷轧不锈钢库存总量35.4万吨，周环比下降1.8万吨，月环比下降4.8万吨；热轧不锈钢库存总量22.9万吨，周环比下降1.5万吨，月环比下降0.8万吨。

　　步入9月，气温有所下降，错峰用电强度逐渐下调，成本下降、利润修复之下，钢厂逐步恢复常规生产，检修钢厂也将恢复生产，不锈钢排产增量明显。8月钢厂去库叠加消费提振，同时9月钢厂复产增量到市场放量传导尚需时间，预计9月上旬价格仍存在短期支撑。钢联数据显示，9月份国内40家不锈钢厂粗钢初排产246.8万吨，预计月环比增7.5%，环比增量主要集中在200系、300系。其中：200系75.00万吨，预计环比增3.1%；300系138.36万吨，预计环比增8.5%；400系33.44万吨，预计环比减14.6%。

　　预计九月上旬，不锈钢价格有支撑，SS2210参考区间15400-16000。

　　三、现货数据纵览

　　四、后市关注点

　　1、在全球价格上涨的情况下，印尼政府对一些矿产和煤炭商品进行了特许权使用费调整。能源和矿产资源部在2022 年第 26 号 PP 中提高了镍的特许权使用费率，即镍矿品位< 1.5% 作为电池电动汽车行业的原材料，特许权使用费率为征收价格的 2%。对于下游而言，税率低于矿石，例如镍锍仅收取2%，NPI是5%，而镍矿则为10%；

　　2、菲律宾众议院委员会批准了一项法案，该法案提出了适用于所有现有和潜在大型金属矿山的合理化和单一的财政制度，无论其位置如何。该委员会通过了财政部的版本，该版本将将国家对采矿业的有效税率(考虑到所有税收)从现行制度下的38% 提高到 51%。但是菲律宾一项法案修改需提交国会并得到总统签字同意方可实施，一般需要3-5年时间。目前该法案仅为众议院提案，尚未经国会讨论并通过，短期内落地实施可能性极低。

（文章来源：国元期货）