2021 年1 月14 日央行发布《商业汇票承兑、贴现与再贴现管理办法》征求意见稿。本次办法征求意见稿出台的背景：第一，去年12 月票据利率大幅下行，信贷中票据占比持续扩大，票据冲量和套利效应显著。第二，去年5 月国常会要求，降低中小企业账期。第三，前一版本办法在1997 年发布，时间较久，需要更新以适应新的市场和业务。

　　影响：第一，通过比例限制和真实贸易规定，控制票据业务套利和冲量，套利及保证金占比或边际下降，对应央行在金融统计数据新闻发布会上的表述，意在“把稳增长落到实处”，“金融机构要主动出击，寻找好项目，”。第二，中小企业部分占款账期缩短，利好实体。第三，6 个月以上票据业务可能转换为贷款或其他业务。第四，部分股份行、城农商行表外银行承兑余额和保证金存款或承压，中长期来看，银行更主动做实客户和业务。

　　本次票据征求意见稿，既有对原有规定的完善，也体现了稳增长的导向。重申观点，看好银行行情。稳增长和稳地产政策仍有发力空间和动力，若经济数据仍偏弱，信贷等相关举措落地效力不足，政策或持续发力，以保证稳增长和稳地产见效，直至经济和地产数据和预期改善。

　　个股方面，建议关注业绩增速较快的区域性银行：如杭州银行、常熟银行、江苏银行等，核心标的持续推荐：宁波银行、招商银行、邮储银行。

　　明确银行承兑汇票最高承兑余额总资产占比15%和保证金存款占比10%

　　本次征求意见稿明确规定了银行承兑汇票的最高承兑余额不得超过总资产15%，保证金余额不得超过存款10%。相比此前的监管，确定了具体的比例指标。从上市银行参考数据来看，部分股份行略有压力，部分城商行和农商行这两个比例略高(具体数据参考附表)。预计在银行业整体情况类似，部分城农商行或面临压降票据业务以及相关保证金存款。

　　强化真实交易背景要求，明确严格罚则

　　办法再次重申真实交易背景，金融机构从出票开始就要明确真实交易背景，并再强调承兑、贴现必须有真实贸易背景。办法进一步明确罚则，金融机构为无真实交易背景办理，可采取暂停其票据业务等处罚，出票人和持票人诈欺承兑、贴现需要承担责任。

　　缩短付款期限，前期国常会要求落地，降低中小企业账期。

　　去年5 月国常会提出，商业汇票期限由1 年缩至6 个月，此前《电子商业汇票业务管理办法》将票据期限由6 个月扩展为1 年，本次重新调回6 个月，中小企业占款压力或缓解，部分票据业务或转为短期贷款。

　　强调信息披露、监管要求

　　本次对承兑人提出明确的信息披露要求并鼓励类发债披露，有利于票据流通。本次办法由人民银行和银保监会共同解释，增加银保监会，明确其票据监管职责。

　　风险提示：房地产违约风险大规模爆发；经济大幅下行超预期。

（文章来源：中银国际证券）