投资摘要：

　　市场回顾：

　　自2022 年1 月17 日至2022 年1 月21 日收盘，非银金融板块上涨2.12%，沪深300 指数上涨0.25%，非银金融板块跑赢沪深300 指数1.87pct。从板块排名来看，与其他板块相比，在申万28 个板块中位列第5 位。从PB 估值来看，非银金融行业上升至1.51 倍水平。子板块PB 分别为，证券1.69，保险1.25。

　　子板块周涨跌幅分别为，证券2.43%，保险4.64%

　　股价涨幅前五名分别华林证券、国联证券、中原证券、华泰证券、国泰君安。

　　股价跌幅后五名分别山西证券、中银证券、中泰证券、锦龙股份、国盛金控。

　　每周一谈：

　　十余家券商公布业绩预告

　　截至2022 年1 月23 日，根据wind 数据统计，有13 家证券公司公布了业绩预告，其中中信证券、国泰君安、招商证券、光大证券和越秀金控五家券商2021年营业收入均超过百亿元，中信证券2021 年营业收入为765.70 亿元，占据首位；中信证券、国泰君安和招商证券2021 年净利润超过百亿元，其中中信证券2021 年净利润高达229.79 亿元，占据首位。

　　从营业收入及增速的角度来看，东方财富的营业收入增速最高。其次是中信证券，营业增速达到40.80%。超八成的证券公司2021 年营业收入的增速为正值，仅有安信证券和中山证券的增速为负。分业务来看，东方财富证券主营业务以证券经纪业务为主，其手续费及佣金净收入最高，达到45.5 亿元；利息净收入和自营投资收入分别为17.5 亿元、9.3 亿元。但从主营业务收入增幅来看，自营的增长最为明显。东方财富证券手续费及佣金净收入、利息净收入和自营投资收入同比增幅分别为51.9%、38.6%、223.1%，占总营收的比重分别为62.3%、24.0%和12.7%。

　　从净利润及增速的角度看，大部分券商净利增速超20%。根据目前公布的业绩预告来看，中信证券、光大证券、东方财富等证券公司的净利润增长率超过了30%，其余券商大部分净利润增速在20%以上。但是越秀金控和中山证券的净利润是下降状态。

　　从2021 年市场环境看，交投活跃致收入大增。2021 年日股基成交额11367 亿元，同比增长25%。两市成交活跃，从7 月21 日至9 月29 日，沪深两市成交额连续49 个交易日破万亿元，连续多个交易日刷新历史纪录。另一方面，全年IPO 保持较高热度，2021 年完成IPO 规模5438 亿元，同比增长13%。

　　中原证券净利润同比增速超360%。1 月10 日，中原证券公告，预计2021 年度归母公司净利润将实现同比增加3.76 亿元~4.56 亿元， 同比增长360.2%~436.9%。

　　投资策略及重点推荐：我们认为券商板块将呈现震荡向上走势。多数券商2021年业绩预喜，同时呈现“强者恒强”态势，其中，中信证券收入高达766 亿的同时净利润同比增长54%。全面注册制将带来业务量与效率的双提升，助力券商投行业务发展，叠加全面降准提升券商整体估值水平。我们建议投资者关注东方财富、东方证券等财富管理转型标的和中信证券、广发证券等头部券商标的。

　　风险提示：资本市场监管加强的风险；市场竞争加剧的风险；疫情控制不及预期。

（文章来源：申港证券）