中国银河08月22日发布研报称：给予轻工推荐(维持)评级。

　　家居：困境反转带动基本面改善，家居龙头有望加速复苏：地产来看，在断贷风险及地产市场再度探底的背景下，中央将稳定地产市场放在首要位置，并提出因城施策用足用好政策工具箱，我们认为未来地产放松政策有望进一步发力。产业政策来看，工信部等四部门联合发布《推进家居产业高质量发展行动方案》，鼓励家居产业提升供给质量，强化产业效率及竞争力，并拆解为多个目标、多项重点任务，未来将培育一批具备优秀创新实力、具备先进制造水平的知名家居品牌，带动产业升级。疫情及需求来看，当前全国疫情形势较二季度得到大幅改善，前期被压制的家居需求将在下半年逐步复苏，带动家居企业业绩修复。2022年1-7月，家具类零售额为864亿元，同比下降8.6%。其中，7月单月家具类零售额为134亿元，同比下降6.3%，降幅环比改善0.3pct，未来仍将持续复苏。同时，今年以来家装行业维持高景气，家居全年订单有保障，整装渠道有望延续高增。供给来看，部分家居龙头发布业绩公告，欧派(22Q2营收+13.23%，归母净利润-0.46%)、顾家(22Q2营收+5.71%，归母净利润+15.53%)及公牛(22Q2营收。

　　包装：原材料价格下行，提示行业盈利修复投资机遇：纸包装方面，受益于环保趋势，纸包装行业有望实现扩张，且市场集中度较低，未来提升空间巨大；龙头企业开始从生产商向包装解决方案提供商转变，业务实现纵向发展。塑料包装方面，政策支持及技术升级驱动下，市场规模稳定增长，但市场集中度较低，行业竞争激烈；奶酪行业快速成长，带动奶酪棒包装迅速发展，奶酪棒包装具备较强技术壁垒，竞争格局优良，投资价值凸显。金属包装方面，饮料酒水为金属包装主要下游应用，啤酒罐化率不断提升，持续贡献增量需求；供需格局改善强化包装龙头议价能力，盈利有望增强。包装原材料方面，废黄板纸价格下行带动包装纸价格下降，化工产品同原油价格持续下行，镀锡板卷及铝。

　　轻工消费：电子烟行业成长性显著，文具行业市场持续扩容：电子烟：监管政策稳步推进，相关牌照陆续发放，根据蓝洞新消费统计数据显示，截至7月30日，已有11家电子烟品牌获得品牌持牌许可类的生产许可证，烟弹累计生产规模配额预计超过5.5亿颗。头部企业来看，悦刻已获得品牌持牌许可，年生产配额为3.287亿颗烟弹、1,505万根烟杆、610万支一次性电子烟。同时，思摩尔国际主要子公司麦克韦尔、麦克兄弟科技及韦普莱思均已获得生产企业许可证；比亚迪全资子公司比亚迪精密制造也已获得许可证。国内拥有全球最大的烟民群体，电子烟渗透率低，叠加国际需求稳步扩容，未来行业发展空间广阔。文具：C端文具产品高端化发展，人均消费对标美日具备较大提升空间，未来市场规模将稳健成长，集中度有望提升；数字化采。

　　造纸：停机改善行业供需格局，提价带动盈利能力修复，看好头部企业后续业绩弹性释放：近期，龙头纸企掀起停机潮，频繁停机削减成品纸供应，带动行业供需格局改善；同时多家纸企发布涨价函，成品纸价格有望得到提振改善盈利。废纸系：8月19日，废黄纸板平均价格为2,106元/吨，较上周上涨0.81%；瓦楞、箱板纸价格分别为3,444、4,707元/吨，较上周分别变动0%、-0.02%。浆纸系：8月19日，阔叶浆、针叶浆、化机浆价格分别为6,682.95、7,230.36、5,445.83元/吨，分别较上周变动0.02%、-0.04%、0%；双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别为6,188、5,350、5,350元/吨，分别较上周变动-0.19%、0%、-2.37%。特种纸：短期来看，特种纸原材料主要为纸浆及化工原料，浆价高企支撑特种纸提价，且特种纸较其他纸种具备更强的价格传导能力，能保持涨价势头并实现落地，未来头部纸企仍有望继续提价释放业绩弹性；中长期来看，特种纸下游需求持续扩张，竞争格局良好，头部企业持续进行产能建设，布局自给浆，未来成长性显著；仙鹤股份发布半年报，22Q2实现营收+41.16%，归母净利润。

　　风险提示：经济增长不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险。本周沪深300指数较上周下跌0.96%，其中轻工制造板块下跌0.49%，在28个子行业中的涨跌幅排名为第16名。本周轻工制造板块整体呈现下跌趋势，其中包装印刷、造纸、文娱用品板块分别下跌0.38%、1.48%、0.61%，而家居用品板块本周上涨0.08%。

（文章来源：每日经济新闻）