8月9日-8月14日，机构调研的上市公司中，水羊股份、英维克分别接待125家、195家机构调研。调研要点如下。

　　水羊股份调研要点：EDB收购项目已完成交割，预计将自今年四季度带来利润；重点关注原料及配方板块的研发和投入；品牌阶段化升级后，新品开发费用或将不再高频增加

　　8月14日，中信证券等125家机构对水羊股份(300740.SZ)进行调研活动，董事长戴跃锋等人回答机构提问。

　　水羊股份是一家以研发赋能产品，数字赋能组织的科技型企业，是以自主品牌为核心，自主品牌与代理品牌双业务驱动的新消费品美妆品牌企业。

　　1.EDB收购项目预计将自今年四季度带来利润

　　收购品牌EDB的2021年报表营收约2000万欧元，利润500多万欧元，由于公司本来是代理商，收购之后将享有双重收益，出货折扣带来的杠杆效应也将增加营业收入、利润。

　　目前EDB已完成交割，预计从今年四季度开始将贡献营收和利润，且未来保持良好的增长趋势。原因在于一方面之前投入了较多的品牌宣传，暂时还未产生利润，另一方面因刚交割完成，仍有部分库存需要消耗。

　　2.重点关注原料及配方板块的研发和投入

　　目前水羊智造基地的智能化程度、数据化程度和个性化定制能力水平相对较强：

• 　　一方面在原料和工艺的研发上面，将会持续的加大投入：这其中一部分会由院士带领的团队做相应的原料研发、基础研究；另外一部分也会组建更多的博士工作室做相应的基础研究。

• 　　另一方面是配方研发，目前将搭建一个大的研发中心，然后组建以细分品类为中心的研发中心，包括目前已经组建的面膜研发中心、精华研究中心、洁面研发中心等多个细分品类研究中心，在此基础上同时做AB盲测竞研。

　　3.品牌阶段化升级后，新品开发费用或将不再高频增加

　　目前为止，公司整个品牌的升级基本上大部分已完成。

• 　　大水滴的第一阶段已取得了阶段性成果，目前交易额已超过了历史上最好成绩；

• 　　小迷糊升级的第一批产品已上线，目前在做局部测试；

• 　　御升级后的男士定位在定价和品质都发生了本质变化，目前也在进行测试；

• 　　御泥坊因为体量较大所以升级花的时间较长，目前已经有7款新品升级上市，将根据市场反馈进行测试，判断是否能打造成为大单品，现在可以确定的是微800玻尿酸次抛精华将是御泥坊新形象之后打造的一个大单品。

　　目前三季度仍预计会有大量的新品上市，阶段化完成升级后，新品开发费用将不再高频增加。

　　大环境依然有不确定性，公司在新锐品牌的培育和投入上可能会做阶段性的取舍。在经过一到两个季度的投入，如果有些品牌依然不能实现扭亏为盈，公司会考虑先放一放不再投入，以减少对利润的影响，并且把主要的精力放在御泥坊和EDB上。

　　机构观点

　　东方财富：公司已完成法国品牌PA和EDB收购，受二季度大环境拖累，收入及净利增速放缓，水乳膏霜类销量及毛利率双升，品牌焕新成效初见。

　　东兴证券：公司产品结构优化拉动毛利率提升，但品牌升级带来费用投放增加影响利润表现，持续推进研发建设和数字化建设，研发赋能未来可期。

　　英维克调研要点：与超聚变合作研究液冷领域产品；原材料降本优化促毛利率提升

　　8月9日至8月11日，汇添富等195家机构对英维克(002837.SZ)进行调研活动，董事长、总经理齐勇等人回答机构提问。

　　英维克是精密温控节能设备提供商，是国家级高新技术企业。

　　1.与超聚变合作研究液冷领域产品

　　伴随着发热量和热密度的提高，设备散热要求靠近热源去解决，同时集成化是发展的必然方向。基于这样的判断，公司很早针对CPU、GPU的散热展开研究，从发热机理到导热、管路、连接、分配、冷源全链条每一个环节的技术，现在液冷全链条的各个环节都掌握相应的技术并推出产品。

　　随着CPU、GPU的功率密度越来越高，单颗芯片350瓦以上只有液冷技术才能解决，所以公司与超聚变合作探索和研究在高算力领域实现更好的高效节能的解决方案和产品。

　　2.原材料价格下降及凭借降本优化促毛利率提升

　　上半年机房温控业务的毛利率为25.4%，相对去年下半年的毛利率21.2%在不断提升，整体的毛利率变化趋势也与此相似。

　　主要原因是以铜等大宗商品相关的原材料成本自2021年中开始上涨，公司的收入成本确认滞后体现在毛利率的变化上。

　　而近段时间原材料价格的下降趋势对毛利率有正面贡献，同时之前研发部门和供应链部门在设计降本以及优化供应链等方面也减缓了影响。

　　机构观点

　　中国银河证券：公司第二季度业绩受大环境影响有所下滑，积压订单交付全年业绩有望迎来改善，储能业务市场拓展迎来业绩新增量，节能全套解决方案助力公司市占率有望提升。

　　国海证券：公司上半年机柜营收反超机房，海外营收持续表现亮眼，盈利能力环比改善，下半年业绩有望逐步回升，深厚积累和全球布局等优势加固公司储能温控领导地位。

　　调研来源：英维克2022年8月9日-8月11日投资者关系活动记录表；水羊股份2022年8月14日投资者关系活动记录表；

　　(本文内容来自上市公司公告，不构成任何投资建议，亦不代表平台观点，请投资人独立判断和决策。)

　　(作者：邢瑞涵，实习生张少晨 )

（文章来源：21世纪经济报道）