因宅经济一度大放异彩的水羊股份(300740.SZ)在8月12日晚间披露了2022年半年报，公司营业收入和净利润分别为22.01亿元、8281.66万元，较上年同期的增减幅度为3.89%、-6.88%。公司指出，主要系受国内外新冠疫情反复影响，部分区域供应链及物流受限，对公司自有品牌及代理品牌业务开展均产生了一定程度的不利影响。

　　公开信息显示，水羊股份主要从事化妆品的研发、生产与销售，产品品牌主要包括“御泥坊”、“小迷糊”、 “BIGDROP 大水滴”、“御”、 “花瑶花”、“VAA”、“HPH”等，产品品类覆盖面膜、水乳膏霜、彩妆、个护清洁等化妆品领域。在线上销售渠道方面，与天猫、淘宝、京东、唯品会、抖店、快手、拼多多等主流电商平台建立了深度合作关系。同时，在屈臣氏、沃尔玛、家乐福、万宁、各大城市化妆品专营店及公司直营店等上架销售，实现线上线下渠道全覆盖。

　　界面新闻记者注意到，在成长性乏力的情况下，水羊股份依旧延续着“买买买”。8月1日晚间披露的股权购买进展来看，已按约定向交易对手方支付了合计 4950 万欧元的股权对价和债权对价价款，双方已交付了相关交割文件，根据《SHARE PURCHASE AGREEMENT》的约定，本次交易已交割完成，交易对手方持有的EviDenS de Beauté SAS 90.05%的股权已转让至公司的荷兰全资子公司 Netherlands SYoung Brand Management BV 名下。

　　根据介绍，EviDenS de Beauté SAS拥有化妆品品牌 EviDenS de Beauté，品牌创立于 2007 年，是结合了日法美肤工艺的高端护肤品牌，是专为敏感肌研发的抗衰品牌，产品涵盖卸妆、洁面、面霜、精华、面膜等日常全品类护肤产品；EviDenS de Beauté已在全球多个国家或地区进行业务布局，销售区域包括美国、法国、英国、日本、韩国、泰国等超过 30 个合作国家或地区，且已入驻全球巴黎老佛爷百货、瑰丽酒店以及 Tsum(莫斯科中央百货)、King Power(泰国皇权)、Harrods(英国哈洛德百货)、中国SKP众多顶级市场，全球终端零售额超过 5 亿人民币。

　　从2022年半年报来看，水羊股份这一外延式并购或是为应对盈利能力增长乏力的策略。一方面物流受限，公司经营受到影响。另一方面，公司自主品牌集中升级焕新，导致品牌定位梳理、设计等费用增加，且大规模上架新品导致研发费用骤增，公司利润受到一定影响。

　　财务数据来看，水羊股份2022年的研发投入为4300.5万元，较上年同期增长40.40%，这或也呼应了公司对上半年增收不增利的解释。不过，公司的经营活动产生的现金流量净额这一数据迅速恶化，从1.49亿元变成-7077.66万元，较上年同期的增减幅度为-147.63%，公司解释称，主要受疫情影响账期变长以及存货储备增加占用资金较大所致。

　　界面新闻记者注意到，在盈利能力增长乏力的情形下，公司账面上也为项目外延式并购储备了大笔的资金。半年报显示，公司账面上的现金高达7.14亿元。

　　从外界的印象来看，电商平台的面膜等产品往往具有薄利多销的特点，水羊股份面膜生意的盈利能力已到尽头？

（文章来源：界面新闻）