事件:1-11 月份,全国规模以上工业企业实现利润总额79750.1 亿元,同比增长38.0%(前值42.2%),较2019 年1-11 月份增长41.3%(前值43.2%),两年平均增长18.9%(前值19.7%)。根据累计值折算后当月同比增长9.4%(前值25.4%),出现降速。
主要观点:工业企业利润是在高位平台上的回落,同时面临去年高基数,导致同比降速明显;
销售端压力有所加大,11 月剔除掉PPI 后的应收账款环比上涨3.4%;剔除掉PPIRM后的产成品存货环比上涨1.8%;
国企降速明显,折算后当月同比下降2.5%;外企同比增速低位反弹;
从上中下游来看,利润在向下游转移。
风险提示事件:政策变动风险
(文章来源:中泰证券)