8月12日，李宁发布了截至6月30日的6个月中期业绩。集团期内收入达124.09亿元人民币，较2021年同期上升21.7%；净利润上升11.6%至21.89亿元。

　　李宁是中国消费行业的代表性公司。因为上半年疫情因素影响，市场环境不确定性增加；而且原材料及人工成本的上涨带来采购成本上涨。诸多因素影响下，市场对于这份半年报非常关注。在半年报发布前，高盛、大摩等机构都给出增速预测，从财报披露数据来看，高于预期。半年报发布后，花旗、高盛在内的顶级机构也都公司进行了评级跟进。

　　原材料对产业的影响，可以在李宁的半年报数据中找到佐证。

　　以现金流为例，李宁期内经营活动产生的现金净额为15.83亿元(2021年上半年为33.25亿元)，同比下降52.4%。在2022年6月30日的现金及等同现金项目(包括银行现金及手头现金，以及原到期日不超过三个月的定期存款)为105.75亿元，较2021年12月31日净减少近41.70亿元。现金余额为180.97亿元人民币，较2021年12月31日净减少3.84亿元。拆解背后原因，主要是原材料及人工成本的上涨带来采购成本明显上涨，同时为支持供应商更高效的资金周转和生产运营，李宁还缩短了支付周期。

　　对此李宁明确，集团资金保障充足，资金运营符合预期且处于健康水平。集团将继续将现金流管理作为重点工作，以保证公司长期的稳定发展。

　　疫情影响的外化表现之一，在于李宁的渠道变化。2022年上半年，李宁增强市场覆盖门店质量，减少低效门店数量。一方面推动旗舰店、标杆店等高效大店落地，另一方面加速低效和小型面积店铺处理，优化店铺结构，并加大购物中心、奥莱渠道拓展；同时，为应对疫情的不确定性，形成与商业体集团沟通协商机制，优化渠道成本。

　　财报数据显示，截至2022年6月30日，在中国，李宁销售点数量(不包括李宁YOUNG)5937个，较上一季末净增加65个，今年以来净增加2个。李宁YOUNG销售点数量1175个，较上一季末净增加40个，今年以来净减少27个。因此，李宁牌(包含李宁核心品牌及李宁YOUNG)常规店、旗舰店、中国李宁时尚店、工厂店等的总销售点数量为7112家。

　　毛利率和净利率指标也是市场关注的重要方面。从财报来看，上半年李宁毛利较2021年同期的56.99亿元人民币上升8.8%至约62.01亿元，整体毛利率为50.0%，较去年同期下降5.9个百分点(2021年上半年为55.9%)；净利率由19.2%下降至17.6%。

　　对此，在12日举行的中期业绩发布记者会上，李宁公司联席CEO钱炜回应证券时报记者表示，企业在不确定外部环境下，首先在保证收入稳定增长的同时，保证利润和利润率完成，在此情况下，毛利率会变成实现公司财务数据非常重要核心指标。

　　他解释说，上半年李宁毛利率有所下降，这是基于在3月初疫情影响来临前提下进行有意识、战略性调整，来保证整个库存健康与稳定。所以才有了公司上半年收入和经营利润完成预期，毛利率费用下降，以及库存保持健康稳定状态。

　　李宁明确，下半年会持续以追求企业稳定收入增长和利润完成为目标之一，通过有效调整毛利率来实现。“毛利率的状态会根据外部疫情大环境的不确定性而发生变化，如果在外部环境恢复正常的前提下，我们的毛利率将维持年初的财务指引。但是环境变化的话，会有所调整。”钱炜表示。

　　虽然面临的不确定性增多，但李宁对所处赛道维持乐观判断。李宁集团执行主席兼联席行政总裁李宁认为，上半年政府积极落实疫情防控，国内经济运行总体保持平稳，加上国家政策支持全民健身，国民健康意识显著提高，有助促进体育消费，体育用品消费市场前景仍然保持乐观。

　　财报发布当日，二级市场对于这一判断给出阶段性的“正反馈”。今日截至收盘，李宁股价站上70港元，领涨港股蓝筹。

（文章来源：证券时报·e公司）