69款国产网络游戏版号获批，腾讯、网易继续缺席

　　8月1日，据国家新闻出版署官方网站，8月国产网络游戏审批信息于今日发布，共69款游戏获批，包括中手游、中青宝、创梦天地等多家厂商的游戏获批。值得注意的是，今年游戏版号发放频次和数量逐渐增多。距离7月版号发放仅不到3周，8月版号再次发放。关注后续腾讯及网易自研游戏版号获取进展。

　　投资观点：近期市场情绪受地缘政治事件的集中影响或有所缓和。业绩期来临，短期市场关注点或转为互联网企业业务增长可见性和降本增效成果。上周阿里巴巴公布业绩，本季度收入 2056 亿，略超市场预期的 2040 亿，在疫情物流影响下二季度收入符合预期，随着国内电商用户增长趋缓，未来将逐渐增加用户跨品类消费及阿里在用户钱包份额，逐渐提高单用户价值。Non-GAAP EBITA344 亿大幅超预期，主要原因是降本增效显著，建议持续关注阿里降本增效成果及单用户价值增长。

　　2021Q1以来受宏观和政策影响，互联网企业基本面逐季下修。我们认为，2022Q2互联网企业基本面有望确认底部，业绩期后市场有望逐步重拾对于企业的增长信心。一方面国内政策稳增长基调，宏观经济环境或逐步改善，监管影响边际趋稳；另一方面，行业整体性降本提效，成本优化的成果或于2022Q2-Q3开始体现，并为中期业绩增长提供有力支撑。当前腾讯的彭博一致预期2022Q2收入同比-2%，Non-IFRS净利润同比-19%；彭博预期美团2022Q2收入同比+12%，调整后经营亏损收窄至36亿；彭博预期快手2022Q2收入同比+8%，调整后净亏损收窄至29亿。

　　整体而言，我们认为，互联网企业估值处于历史相对低位，已进入中期配置区间。后续基本面恢复以及中美审计谈判将是中期核心因素。我们相信宏观和监管环境改善叠加企业战略性控制成本、缩减亏损业务，有望带动基本面于2022H2开始进入改善周期。审计监管方面，虽然中美主管部门谈判尚存不确定性，但在芯片法案落地后，加速风险或进一步得到缓解，为双方达成协议留出了沟通时间。

　　建议关注：游戏行业版号发布常态化及游戏出海方向，基本面估值有望双双修复，关注腾讯、心动网络、网易；疫后复苏基本面修复的平台，如美团、京东、拼多多；有望受益于加快大型平台企业金融整改且低估值的大型平台，如阿里、腾讯；线上广告行业期待三季度需求改善提速，关注可能产生结构性市场份额增长或降本增效显著的平台，如快手、哔哩哔哩等；若疫后复苏后的OTA板块携程、同程旅行等竞争格局改善和需求释放；新能源车方面建议关注下半年有重点车型上市的主机厂商，如理想汽车、小鹏汽车、蔚来汽车等。

　　风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足

（文章来源：天风证券）