数据要点：

　　据海关统计，中国7月进出口总额同比增长11%，出口(以美元计)同比增长18%，前值17.9%，预期14.1%；进口增2.3%，前值1%，预期4%；贸易顺差1012.6亿美元，预期890.4亿美元，前值979.4亿美元。

　　数据解析：

　　7月我国出口受国外需求仍旧强劲、高价格因素推动，仍保持较高增速；但是国内疫情反弹，以及房地产市场疲软，需求恢复不及预期导致进口回升不及预期。7月以来随着欧美加快货币紧缩，经济增速快速放缓；但是欧美就业市场保持强劲，薪资增长较快以及消费仍然强劲，国外需求仍旧保持较高水平。国内方面由于国内疫情反弹、季节性生产淡季以及房地产断贷风波导致房地产市场疲软，国内经济增速有所放缓，内需回复不及预期，导致进口增速回升不及预期。整体来看，目前外需强内需相对较弱的局势导致国内呈衰退式顺差的局面。当前国外需求预期短期仍将保持强劲，中长期随经济快速放缓而回落，而国内经济中长期随着疫情的逐步控制以及国内稳增长政策逐步落地，需求预期逐步回升，贸易顺差可能逐步回落。

　　出口方面，7月出口增速按美元计同比增长18%，前值17.9%。受大宗商品价格同比仍处于高位、海外需求仍旧强劲、基数效应以及人民币贬值的推动，出口增速继续上升且大幅超出市场预期。目前来看，短期由于欧美国家货币政策持续紧缩、经济增长快速放缓；但是欧美消费仍然强劲、需求较好以及出口商品价格同比持续高位，中国出口供应链持续恢复，出口方面短期仍旧保持较强的韧性；但是中长期由于欧美国家财政货币政策共振式紧缩加快，经济增速将逐步放缓，海外需求边际放缓的趋势不变，对出口的正向拉动作用边际放缓。

　　进口方面，7月按美元计同比增2.3%，预期4%，前值1%。出口增速小幅回升但略不及市场预期，主要由于7月以来国内疫情再次反弹，对国内生产和消费产生一定的影响；此外，房地产市场出现断贷风波，内需恢复不及预期，国内进口需求恢复较慢。整体来看，短期由于疫情原因和房地产市场的影响，国内进口短期增速较慢；中期随着疫情

　　的逐步好转、国内房地产纾困政策逐步落地，预计国内需求将逐步回暖，对进口仍有支撑。但从长期趋势来看，国外需求回落以及我国将逐步进入主动去库存阶段，对商品的需求将逐步回落，未来将影响进口。

　　7月我国贸易顺差1012.67亿美元，预期890.4亿美元，前值979.4亿美元。一方面由于国外需求仍旧强劲导致出口增速好于预期，另一方面由于国内疫情反弹以及房地产断贷风波影响，国内开工、投资以及消费恢复均有所放缓，进口商品增长不及预期；整体而言，目前外需强内需相对较弱的局势导致国内呈衰退式顺差的局面。当前国外需求预期短期仍将保持强劲，中长期随经济快速放缓而回落，而国内经济中长期随着疫情的逐步控制以及国内稳增长政策逐步落地，需求预期逐步回升，贸易顺差可能逐步回落。

　　图1 按美元计：

　　资料来源：WIND，东海期货研究所整理

　　图2 按人民币计：

　　资料来源：WIND，东海期货研究所整理

（文章来源：东海期货研究）