继前一交易日大幅下行后，A股市场高开低走继续调整。

　　8月3日，A股三大指数出现集体高开，虽然冲高后出现一定程度回落，但整体走势较为平稳且不乏亮点。不过，临近尾盘三大股指均出现跳水。截至收盘，深证成指跌超1.1%，创业板指跌逾1.8%。

　　尾盘的急速下行，释放了哪些市场信号呢？

　　对此，国泰君安证券首席投顾杨秉儒对澎湃新闻记者分析称：“带动尾盘下行的主要推动力，是前期强势赛道股午后集体调整。因此，一方面，说明成长赛道的集中度快速提升。另一方面，说明随着预期转入修正，市场进入到了短暂的混沌期，轮动逐渐加速。”

　　展望后市，杨秉儒认为，经过两天的调整后，部分不确定性预期已反映在盘面中，因此后续市场或以区间震荡为主。同时，三季度经济修复大概率延续，因此A股市场仍有支撑。

　　三因素导致调整，尾盘大幅下行释放轮动加速信号

　　截至8月3日收盘，上证综指跌0.71%，报3163.67点；科创50指数涨0.5%，报1100.35点；深证成指跌1.14%，报11982.26点；创业板指跌1.86%，报2628.82点。

　　盘面上看，虽然A股三大股指实现集体高开，且在芯片等板块的良好表现加持下，早盘实现冲高。不过，随着锂电、光伏等权重板块的下行，三大指数调头向下。

　　板块方面，申万一级行业分类下，有26个板块出现下行，占比高达84%。其中，电力设备、房地产、家用电器、汽车、农林牧渔等板块，跌幅均超过2%。

　　对于A股市场的持续调整，市场人士分析称主要是三方面因素所致：一是基本面，二是情绪面，三是市场微观结构。

　　基本面方面，杨秉儒表示，随着投资者对经济数据以及信用环比改善速率的预期放缓，市场正进入多个预期的修正阶段。如对盈利预期的修正、对流动性预期的修正等。

　　“因此，在预期的修正期与经济周期相关的价值板块，很难获得系统性改善。同时，叠加相关扰动，导致了行情走向进一步的分化和下行。”杨秉儒说。

　　方正证券研报指出，大盘未能走出较为强劲的上涨走势，反而冲高回落，一方面，是市场信心修复需要时间。另一方面，则是市场结构矛盾相当严重。

　　“此前，以创业板、中证1000为代表的新能源等赛道股及中小市值题材股走势强劲，大盘蓝筹股走势非常弱，市场出现不赚指数却赚钱现象。然而，中小市值股的估值较高，存在一定的结构性估值泡沫风险，一旦有风吹草动，获利空间大且弹性大的中小市值题材股，则出现大幅回调走势。”方正证券解释称。

　　值得投资者关注的是，A股市场连日调整中，今天出现了尾盘急速下挫的情况，三大指数午后均出现跳水现象。

　　对此，杨秉儒认为，盘面上看，前期强势赛道股午后集体调整，是带动市场下行的主要推动力。近两个月，反弹过程中成长赛道的集中度快速提升。例如，从半年度公募基金持仓情况来看，新能源的持仓占比已达到16.2%，板块持仓创下了新高，尤其是500亿市值以上大盘股，占比近90%。

　　“另一方面，说明预期转入修正，市场进入到了短暂的混沌期，轮动逐渐加速。因此，相关扰动下，市场避险情绪升温，调整进一步加速。”杨秉儒指出。

　　三季度A股市场仍有支撑

　　接下来，A股市场的调整是否将持续，市场行情又将如何演绎呢？

　　杨秉儒认为，经过两天的调整后，部分不确定性预期已反映在盘面中。因此，整体而言，指数在调整后或仍以区间震荡为主。

　　“从本轮经济修复的动能来看，目前国内经济正向上恢复。三季度，中国经济有望完成深蹲起跳，相信随着增量政策落地的积极效果显现，复苏的力量会比预期更为强大。因此，三季度经济修复的大概率延续，能够对市场形成一定的支撑。”杨秉儒强调。

　　方正证券同时认为，随着上证50的回调到位，低估值对资金具有引力。叠加半年报公布，上证50有望成为资金的“避风港”。因此，进一步大幅回调的空间有限，也就封杀了大盘后市回落空间。一旦以上证50及创业板50为代表的大市值蓝筹股止跌反攻，又能带领大盘走出较为强劲的上涨走势。

　　“整体而言，虽然市场信心重塑需要时间，大盘也需要一个时间换空间的过程。但大盘回调不会创新低，继续回调的空间有限，经过充分调整、洗盘，大盘还会走出震荡盘升的上涨走势。”方正证券表示。

　　配置方面，杨秉儒认为，下一个阶段，投资机会还是较为丰富的，关键在于找好投资结构与节奏。

　　“接下来，市场整体风险偏好有望从阶段底部开始逐步回升，但不是所有投资者的风险偏好都上升。低风险偏好的投资者，会因为担心风险而卖出价值股。而高风险偏好的投资者，会青睐独立产业逻辑和高景气特征的科技成长股。”杨秉儒表示。

　　因此，杨秉儒建议投资者接下来聚焦两方面：一是寻找交易结构还没有拥挤，同时能够受益于需求快速扩张的领域，尤其是在细分赛道当中受益于需求快速扩张、技术进步的中小市值隐形冠军公司。如新能源的投资机会，其中中小市值成长股弹性更优。

　　“二是在经济修复与存量经济大背景下，寻找盈利预期改善的传统赛道龙头白马，股价底部也相对清晰，回调中值得增配。”杨秉儒进一步指出。

　　不过，方正证券提醒投资者，操作上可适度调仓，回避涨幅过高股风险。

（文章来源：澎湃新闻）