万事成败，无不出于道与术的范畴，即战略和战术。战略的主要用途在于应对长期的不确定性，而战术的主要用途在于最大程度抓住短期内的确定性。

　　近日，中国证券报·中证金牛座记者到访涌津投资，与公司董事长兼投资总监谢小勇共话投资的“战略与战术”。

　　“做投资的人，心中必须有战略，对未来充满信仰，同时也要脚踏实地，敬畏市场，观察重大事件的发生和变化。”谢小勇说道。

　　挖掘贝塔中的阿尔法

　　战略的成功以拥有正确理念为前提。心正，再辅以正确战术，投资上的问题就迎刃而解。

　　在战略层面，谢小勇把整个股票市场作为一个贝塔。战略上把握贝塔，坚定投资中国优秀企业和优秀企业家。

　　但从战术层面来说，谢小勇认为，贝塔之上还可以获得更多的阿尔法。一方面深度研究，精选标的，通过基本面研究，从企业的产品或服务、商业模式、企业家文化和战略等方面找出能创造长期价值且极具成长的标的，用投资组合来寻找阿尔法。另一方面，紧跟市场，寻找风险收益比较好的交易机会，尤其是低风险套利机会。

　　在“价值风”流行的基金投资圈，套利投资在相当多投资人心中难登“大雅之堂”。其实在巴菲特投资的早期阶段，套利型投资和低估值投资也都是他收益的重要来源。

　　在采访中，谢小勇反复提及“投资本源”四个字。在他看来，套利也好，价值投资也罢，投资的本源是获得更好的业绩回报，给持有人更佳的持有体验。在他看来，一方面，坚持寻找中国乃至全世界的优秀公司和优秀管理者，这是战略选择；另一方面也要重视战术策略，并不是简单抱着所谓优质公司就能高枕无忧，套利策略可视为一种低风险高回报的收益来源。

　　谢小勇总结道，2021年因为重视网下打新、定增以及可转债的机会而给公司业绩带来了增厚，其中网下打新在2021年有4%-5%左右的稳定收益，但是年底新股政策改变后将不再作为2022年业绩的主要增厚来源。定向增发因为具有折价提供的安全垫，因此选择优质项目参与定增将是未来一段时间重点关注的方向。

　　做“少犯错的人”

　　查尔斯·埃利斯在《赢得输家的游戏》中提到，“在网球比赛当中，获胜者通常是犯错少的人，而不是努力尝试发出好球的人。”谢小勇希望自己能成为那个“少犯错的人”。

　　2021年初，“抱团股”行情愈演愈烈时，出于对高估值的谨慎，涌津投资坚定地将白马龙头换仓到低估值的周期板块，成功躲过春节后的大跌。到了9月，因为判断周期板块估值修复接近尾声，公司果断减仓，规避了板块回调的风险。

　　展望2022年，谢小勇表示将继续加大定增的投研力度，力争在纷繁复杂的市场中找到优质的阿尔法机会。具体到板块上，谢小勇看好四个方向：一是随着疫情得到控制，被压抑的大量需求会被重新激发；二是寻找合理估值的未来明星，在低估值区间寻找有成长机会或困境反转的投资机会；三是在全球市场中具备领先优势的高端制造和专精特新公司；四是新能源革命下基本面不断向好的龙头公司。

　　山不让尘乃成其高，海不辞盈方有余阔。“我们最大的体会不是说有多少预判先知的能力，而是在敬畏市场、学习市场的前提下，做好基本研究，做好策略应对，才能在激烈竞争的二级市场投资中占据一席之地。”谢小勇说。

（文章来源：中国证券报）