年月投资组合报告：情绪筑底向上把握时间价值
2022 年7 月A 股市场风险偏好有所下降，投资者较为茫然。截至7 月27日，上证指数本月下跌3.61%，创业板指下跌3.43%。板块方面，房地产开发、酒店餐饮、光伏电池板块涨幅居前。投资者较为谨慎，7 月的日均成交额在万亿以下，市场交投缺乏活跃性。在经过清洁能源及新能源汽车概念强势反弹再回调后，消费板块反弹，投资者情绪处于筑底向上的阶段，在这种情况下，业绩驱动的主线将逐渐凸显出来。
通胀水平不断走高，稳增长政策持续发力。7 月11 日发布了今年上半年的社融数据，社融总量与结构均有改善。虽然疫情反复带来的最大不确定性抑制融资需求，稳增长主线不改，货币政策短期仍将持续发力，社融增速有望延续上行。疫情反复与经济动荡密不可分，疫情的有效控制、政策端口的持续放松，使得消费者信心逐渐回升，经济恢复常态指日可待。当前市场并不怕下跌，因为下跌即是机会，用平常心看待市场震荡，持续看好A 股市场行情，我们认为8 月将进入业绩驱动的分化加速期。
把握分化契机，8 月配置建议把握时间价值。国民经济动态持续上涨，对冲外围信息对投资者的负面情绪。全球商品供应失衡、美联储持续加息、通胀水平不降反增，如截至目前美联储本年已加息225BP，9 月可能再度进行大幅加息，A 股基本面具有独立性，市场已进入分化加速的震荡格局。8 月是上市公司的中报业绩披露密集期，业绩驱动仍将成为市场的核心主导因素，投资者策略应当聚焦行业内核发展力，把握好时间价值，选择估值和价值相匹配、业绩稳定向好、具有确定性收益的高景气赛道板块。7 月我们提示A 股将进入分化期，我们认为8 月A 股市场将进一步加速分化，重个股轻指数是主要策略，因此建议战略性布局的高端制造、环保、消费等高景气板块。
风险提示：1)疫情进展超预期的风险；2)货币和财政政策基调转向的风险；3)地缘政治风险；4)美债利率超预期上行的风险。
（文章来源：中国银河证券）