7月A股市场反弹止步，主要指数高位回撤。2022年下半程，市场行情还会再次上攻吗？震荡时期要调仓换股吗？

　　从券商的中期策略会观点来看，A股下半年的投资机会仍被多家头部券商认可，中信证券、中金公司等机构均表示A股具备中线价值。而三季度是重要时间窗口：中信建投证券预计在新一轮政策加码后，市场在三季度有望再次上攻。

　　不过，对下半年投资风格各家机构并未形成一致性预期，“稳增长”还是“高景气”成为机构的主要分歧点。

　　下半年怎么走？

　　对于A股下半年的走势，券商普遍持保持乐观态度。

　　中信证券认为，当前市场处于估值修复期，接下来将步入估值切换阶段。

　　招商证券表示，随着消费和投资需求的改善，A股将会延续此前趋势，呈现震荡上行的走势，全年走出“V”的概率进一步提升。

　　兴业证券则指出，过去三年，A股经历了一轮完整牛熊周期。今年初调整过后，市场已经处于中长期底部区域。兴业证券强调，牛短熊长的A股已被机构化的力量改变，站在当前时点，市场理应告别熊市思维，为长期布局。

　　值得注意的是，对于下半年的行情走势，券商多用“震荡上行”“砥砺前行”“波动中继续修复”等词展望未来。

　　海通证券判断，市场趋势向上，但仍可能阶段性休整，半年报盈利下修或是触发因素之一。

　　三季度或有重要拐点

　　在对行情演绎节奏的判断上，多家券商提及三季度或成为重要的转折点，市场在三季度有望再次上攻。

　　中信建投首席策略官陈果表示，短期A股市场在“黄金坑”反弹行情之后，依然面临一系列基本面挑战，投资者要保持耐心，逢低布局。预计在新一轮政策加码后，市场在三季度有望再次上攻。

　　申万宏源证券策略团队认为，三季度A股总体有望高位震荡，投资者可以聚焦有边际变化的赛道方向，把握结构性行情。而进入四季度，A股可能再次面临调整压力。

　　华泰证券策略团队表示，往年底看，A股有望迎来三阶段拾级而上行情：第一阶段(5月至半年报季)A股有望震荡反弹至年初位置；第二阶段(半年报季至10月)A股业绩拐点确立，进入反转行情；第三阶段(10月后)预计四季度全A非金融业绩同比转正，盈利上行或持续至2023年底， A股步入业绩、估值双升的弹性行情环境。

　　哪些行业将受追捧？

　　在整体配置方面，稳增长、消费复苏以及高景气成长是中期策略中的高频词汇。但机构间同样存在分歧，看好成长和看好价值策略的观点占比势均力敌。

　　光大证券认为，消费与稳增长的行情将持续。下半年消费赛道三条细分主线值得关注，一是景气确定性高，基金底仓的白酒与医药；二是受益于促消费政策的汽车、家电；三是景气度有望修复的社服、商贸零售。

　　天风证券表示，当下战略性看好医药板块，此外军工、猪肉、消费建材等行业也值得关注。而高景气赛道应待交易额占比回落后再考虑布局，天风证券判断2022年年底或2023年初或是科创板和半导体行业更好的布局阶段。

　　中金公司的推荐更加“平衡”。该机构认为，当前市场风格演绎可能受全球因素影响、具有全球特征，市场风格切换至成长的契机需要关注海外通胀及中国经济稳增长等方面的进展。结合政策、疫情及估值等因素，可以阶段性关注稳增长、高景气、供应约束组合、疫情边际缓解组合、低估值高股息组合以及深跌优质成长组合。

　　中信建投证券则坚定看好成长风格，认为成长板块仍是未来行情的“领军”角色，可重点关注军工、光伏、新能源车产业链、汽车、食品饮料、煤炭、券商等行业。指数方面，可以战略性关注科创板。

　　港股具备中长期配置价值

　　今年上半年，受地缘冲突、海外货币政策收紧等一系列冲击，港股市场一度重挫。但步入5月以后，港股走势出现明显的缓和。

　　广发证券认为，美联储加息、美债利率、美元流动性等海外风险对于即将迎来基本面反转的港股而言，不会是趋势上行的主要掣肘。

　　中泰国际策略分析师颜招骏表示，随着互联网行业的监管政策逐步明朗，刺激消费及促进投资等稳增长政策陆续出台，市场底已于3月探明。影响港股分子端(盈利)及分母端(利率及风险溢价)的压力在下半年有所纾缓。

　　兴业证券则做出了更为乐观的判断，认为下半年“风景这边更好”。兴业证券全球首席策略分析师、研究院副院长张忆东表示，从估值情况来看，相比欧美股市，不论A股还是港股的风险溢价水平处于高位，悲观预期充分释放，安全边际相对较高。

　　展望后市，随着海外经济增长持续放缓，中国权益市场相对海外权益市场的性价比相对占优。张忆东认为，中国股市下半年有望呈现底部抬升。

（文章来源：上海证券报）