作为一家主要为中国移动、中国电信、中国铁塔等国内通信巨头提供网络综合维护服务、通信网络工程服务、通信网络优化服务的通信技术工程服务商，元道通信股份有限公司(下称：元道通信，301139.SZ)历经数轮问询，被核准注册后，2022年7月8日首发上市日即遭遇盘中破发，以至于有网友调侃该股为“通信5G板块唯一破发股”。

　　上市首日盘中遭破发

　　股票交易系统显示，元道通信7月8日开盘报38.46元，开盘6分钟后9:36分冲至最高位，报43.46元，紧接着不到一分钟股价就开始下滑，最低报37.36元。截至7月8日收盘，报37.87元，跌幅1.53%，成交额5.67亿元，振幅15.86%，换手率50.36%；紧接着7月9日，开盘33.50元，最高报34.55元，最低报32.53元，收盘报32.88元，跌幅-13.18%。然后开启震荡行情，截至7月25日报收34.10元。

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　　经营现金流由正转负

　　近年来，得益于5G通信产业的布局和高速发展，元道通信业绩实现了快速增长，2019年到2021年，营收分别达75327.80万元、122472.50万元、162450.83万元；实现净利润6226.80万元、8766.87万元、10669.62万元。其中2020年和2021年度营收增幅分别为62.59%、32.64%，净利润增幅分别为40.79%、21.70%。

　　需要注意的是，2021年度元道通信的经营活动现金流净额由2020年度的9793.79万元骤降为-9192.16万元。对此，元道通信解释称主要是销售回款与成本现金支出之间存在滞后性所致。而据元道通信招股书信息，2019年至2021年度，元道通信销售商品、提供劳务收到的现金分别为64804.13万元、106822.10万元、132877.67万元，以此计算各期收现比分别为0.86、0.87、0.82.2021年收现比虽然略有下降但幅度并不是很大。

图片来源：元道通信招股书

　　在收现比差距并不是很大的情况下，元道通信披露2019年至2021年度应收账款及合同资产合计账面余额分别为81176.32万元和123365.69万元。经计算，2021年较2020年度，元道通信应收账款及合同资产合计账面余额增幅达51.97%，较营收的增幅高出19.33%。

图片来源：元道通信招股书

　　此外，元道通信的存货周转率也由2020年的151.84次/年下滑至2021年的83.42次/年。

　　转让增资价或不匹配

　　根据元道通信招股书信息，在历年多次股权转让及增资过程中，2017年1月、2017年2月、2017年6月、2017年8月增资及转让价均为6.50元/股；2017年10月为7.10元/股；2017年11月分别为7.10元/股和6.80元/股；2018年8月转让价为6.50元/股。

　　而2019年上半年的转让中，股价最低时至3.50元/股、4.76元/股，2019年9月的转让中则股价为8.22元/股，2019年12月转让价则为6.50元/股和6.80元/股。甚至2020年5月增资价也仅7.00元/股。

图片来源：元道通信招股书

　　据股转系统信息及申报材料，2016年元道通信总资产为26216.50万元，所有者权益为13864.69万元；2017年至2019年，总资产分别为44328.48万元、50559.11万元、80066.03万元，所有者权益分别达25970.52万元、29547.18万元和45759.91万元。以此计算，较2016年而言，所有者权益增幅分别为87.31%、113.11%、230.05%。

　　此外需注意的是，作为通信技术工程服务商，住建部网站“关于建设工程企业资质专家审查意见的公示”显示，2020年12月28日，元道通信资质等级由现有的“施工总承包二级、专业承包贰级”申报升级至“通信工程施工总承包壹级”的审核中被专家否决。

　　对于2022年上半年业绩，元道通信预计营收为75000.00万元至80000.00万元，较上年同期增长20.26%至28.28%；预计归母净利润为4100.00万元至4600.00万元，较上年同期增长10.68%至24.18%；预计扣非净利润为3550.00万元至3900.00万元，较上年同期增长10.38%至21.26%。

（文章来源：中宏网）