海富通基金江勇:经济复苏程度或将决定后期市场风格走向
admin
2022-07-22 18:48:12
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  截至7月22日收盘,本周上证指数涨跌幅为1.30%,收3269.97点;深证成指涨跌幅为-0.14%,收于12394.02点;沪深300涨跌幅为-0.24%,收于4238.23点;中小100涨跌幅为-1.11%,收于8415.34点;创业板指涨跌幅为-0.84%,收于2737.31点。

  海富通基金量化投资部基金经理江勇表示,回顾本轮A股市场表现,各主要指数自4月27日的低点强势反弹,按风格来看,基本上成长风格强于价值,小市值强于大市值,但存在较大的分化。债券市场则基本维持比较窄的震荡行情,商品市场除原油以外的品种基本都是显著走弱。从宏观基本面来看,自4月底的政治局会议以来,稳增长的政策力度持续加大,随着目前疫情的逐渐缓解,政策已经从前期密集出台阶段进入了落地及效果观察期。从6月的经济数据来看,即疫情大范围缓解后,相比 5月出现了预期中的改善,但具体数据中除出口以外的其他指标均低于疫情前的水平,短期内或仍维持基建往上走、地产拖累的结构特征。二季度GDP同比小幅增长,低于市场预期,如下半年需要相对偏高的经济增速,那么稳增长政策需进一步发力,近期地产板块负面信息较多,地产投资端能否改善还需关注政策的变化。消费端,亦需关注地产链消费是否能够回正,受益于政策的汽车预计会是一个亮点。

  海外市场,目前比较明显呈现的是衰退的交易。美联储强力的紧缩或会导致美国衰退时点的提前,6月美国的通胀数据再次超市场预期,预计下周美联储的议息会议仍会加息75或100bp,美联储处于大幅度加息的过程中,美国经济以及美股均存在较大压力,但由于有经济衰退的预期在,美债利率或会见顶回落。

  从A股的角度来看,此轮强力反弹主要基于疫情冲击“先挖坑、后填坑”的过程,再叠加6月份经济的环比修复,以及疫情期间延续到现在的相对比较充裕的流动性,但最近这些因素都略微有所变化。6月以来社融总量以及结构改善明显,货币及信用可能会从最宽松的状态有所收敛。前期经济偏弱是成长股反弹的一个重要支撑,所以高景气类板块未来或会经受一定的考验,而价值板块吸引力或会边际提升。但短期内,预计市场仍将维持偏震荡的行情。7月,地产断供事件以及地产销售环比走弱进一步促使市场对高景气板块的关注,导致地产、建筑等价值板块进一步承压,但是我们更需要的是关注经济复苏程度,如果下半年复苏程度好,那么与经济更相关的一些价值板块会更具价值;如果经济延续了相对较弱的情况且流动性仍然保持目前的宽松,那么成长股仍有机会占优。

  板块方面,重点关注以下方面,一是与经济、稳增长相关的低估值板块,上半年地产、基建受到疫情冲击,目前仍处于预期偏低的阶段,稳增长相关低估值、高分红个股值得关注;二是精选高景气板块,新能源、汽车等板块4月底至今已反弹较多,目前机构交易较拥挤、市场情绪较高,板块中细分子行业分化较大,需精选确定性高的个股,关注估值的安全边际;三是困境反转板块,前期受疫情冲击明显的酒店、航空、旅游等偏消费的相关行业或有较明显的改善空间,但还需关注疫情相关情况的变化。

(文章来源:界面新闻)

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