近期核心观点：分歧收敛，势能充足

　　本轮地产下行与历史上的下行周期不同，不再是政策收紧的“腠理之疾”。

　　数据的下行幅度、预期的悲观程度、行业和企业的艰难程度，都史无前例。

　　429 政治局会议后，地产股从“政策放松共识”阶段，进入“基本面分歧”

　　阶段，政策效果成为核心矛盾。我们认为，房地产回归正常轨道，是当前政府、企业、居民的共同利益所在，因此没有必要对地产销售有超过对经济整体的担忧，期待需求端创新政策的推出，静候三季度基本面修复。核心推荐万科A、保利发展、金地集团、绿城中国、招商积余、贝壳W。

　　销售拐点初现，价格持续修复

　　从统计局公布数据看，销售量价有所改善。2022 年1-6 月商品房销售额累计66072 亿元，同比-28.9%；2022 年6 月商品房销售额同比-20.8%，较前值收窄16.9 个百分点。2022 年1-6 月商品房销售均价为9586 元/㎡，同比-8.6%，较前值收窄1.8 个百分点，环比+0.6%，延续修复态势。

　　从日频数据看，销售复苏趋缓。2022 年截至7 月15 日，30 城商品房成交面积为7958 万㎡，同比-32%。其中，长三角、华南、华中&西南、华北&东北区域的商品房成交面积累计同比分别为-36%、-36%、-32%、-14%。样本城市中，深圳、上海、扬州商品房累计成交面积同比降幅收窄明显。

　　开发投资持续恶化，但到位资金降幅收窄

　　开发投资持续恶化。2022 年1-6 月开发投资完成额累计为68314 亿元，同比-5.4%。6 月单月开发投资完成额同比-9.4%，降幅较前值扩大1.6 个百分点。

　　到位资金降幅收窄。2022 年1-6 月房企到位资金累计为76847 亿元，同比-25.3%。6 月单月，房企到位资金同比-23.6%，较前值收窄9.8 个百分点。

　　开竣工跌幅扩大，地产链继续承压

　　开工延续弱势。2022 年1-6 月，新开工面积累计66423 万平方米，同比-34.4%。

　　6 月单月，新开工面积同比-45.1%，降幅较前值扩大3.2 个百分点。

　　竣工强弩之末。2022 年1-6 月，竣工面积累计28636 万平方米，同比-21.5%。

　　6 月单月，竣工面积同比-40.7%，降幅较前值扩大9.5 个百分点。

　　重要事件：

　　①重庆第二批集中供地落幕，收金137 亿元，九成底价成交。②南京第二批集中供地落幕，收金727 亿元，七成底价成交。③成都第二批集中供地落幕，收金402 亿元，六成底价成交。④长沙第二批集中供地落幕，收金141 亿元，七成底价成交。⑤广州第二批集中供地落幕，收金210 亿元，两成流拍。⑥唐山推出公积金惠民新政“一人购房全家帮”。⑦深圳修订住房公积金贷款管理规定，父母、配偶、子女可共同申请。⑧河南信阳、湖南衡阳、吉林长春出台促进房地产市场平稳健康发展的一揽子措施。⑨贵州省放松住房公积金相关政策。⑩陕西西安印发防范商品房延期交房增量问题工作措施。

　　风险提示：1、政策放松不及预期；2、疫情等因素致行业基本面超预期下行；3、房企信用风险事件超预期冲击。

（文章来源：国信证券）