招商基金李湛：三季度是基建确定性发力的时期
2022年7月18日，“共话·共创·共享——聚力数字化投关，共建价值生态圈高峰论坛暨易董六周年庆”活动在深圳价值在线演播厅成功举办。招商基金首席经济学家李湛做了“复苏与分化，2022年下半年宏观经济展望”的主题演讲，他表示，三季度是基建确定性发力的时期，3.3万亿专项债、8000亿政策性银行信贷额度、3000亿资本金，均需尽快形成实物工作量，6月中长期信贷超预期即为明确信号。叠加地产景气逐渐回暖，上游水泥、钢铁等价格有望企稳回升。地产股以及围绕地产下游汽车、家电、家居等亦值得关注。
李湛首先分享了三个视角下的中美经济运行错位。从经济周期来看，中国当前走入复苏前期，美国处在滞胀尾部。2022下半年中国经济向上，美国经济向下，将使得外部环境波动对国内资产的冲击弱化。从金融周期来看，中国当前处于底部，三季度末开始缓步向上，美国正处在顶部，三季度处于加息缩表加速期。从通胀周期来看，中国处在CPI通胀升温的初期，美国处在CPI通胀的下行阶段。
其次是经济长短分化。从短期来看，随着疫情步入尾声，政策全面发力，经济底部抬升，政府的工作重点从疫情防控转向“稳增长”政策落地，政策全面发力下，增长迎来底部抬升。2022下半年，投资强拉动，发挥“压舱石”的作用，投资端仍将发力稳增长，固定投资全年增速在6%附近；基建投资3季度有望实现两位数增速；制造业投资有望维持较高景气，随基数影响增速逐步放缓；内外冲击，出口增速回落，但预计全年仍有望实现7%增长。但从长期来看，短期疫情扰动仍在，长期信心复苏偏慢；居民部门加杠杆进程中断，长期缩表日益显现；尽管地产量价双宽松，但居民购房意愿仍低；民营房企融资难投资少，短期严重债务风险引致中长期地产及相关产业链企业的缩表；收入预期创新低，居民消费持续收缩等等。
谈及流动性与策略，李湛认为具体表现为内松外紧，均衡配置。当前货币政策首要目标仍是稳增长保就业，但预计疫后修复期，货币政策转向将主要体现为货币端的收紧。外部风险方面，警惕衰退担忧引发美股进一步调整进而引致A股跟跌，下半年市场关注点将从通胀主导的加息预期强化转变为多重压力下的美国经济衰退担忧。
（文章来源：证券时报网）