本报告导读

　　疫情以来新能源汽车销量逆势上升为中国汽车产业注入一阵强心剂，主要原因在于疫情冲击重塑了居民工作生活习惯，疫情因素使得居民对新能源车的认可度快速提升。我们认为，新能源车在中国市场还会越“跑”越快，渗透率具备持续超市场预期的基础。

　　摘要：

　　2022年新冠疫情爆发之前，全球和国内汽车产业处于衰退周期，特别是2017 年以后汽车产业加速下行。拉长周期来看，中国汽车保有量虽然在迅速提升，但对标日韩，提升速度偏慢。

　　保有量提升过慢的因素包括人均收入增速偏慢、贫富分化加剧和房价上涨的挤出效应等。疫情前的10 年里，中国汽车销量增速与发达国家相比并不具备优势。

　　2011-2019 年，中国汽车销量年均增长4.0%，低于美国4.4%；但疫情后的2020-2021 两年时间里，主要经济体汽车年均销量大幅负增长，而中国汽车销量年均增速则维持了1.0%的小幅正增长，这背后是国内新能源车销量的催化。

　　近两年新能源车销量为何逆势上涨？技术进步、油价上涨、补贴加码等因素均不足以解释眼前的现状，我们认为关键在于疫情冲击重塑了居民工作生活习惯，加速了居民对新能源车的认可度提升：

　　全球居家办公、近郊旅行数量大幅提升，全球工作交通里程疫情期间平均下降了14%，居家办公占比提升了超过50%，可以说疫情的爆发反而充分发挥了新能源车的优势，回避了新能源车的劣势。

　　从数据角度，我们看到新冠疫情越严重的海外经济体，新能源车渗透率提升越快。此外，新能源车渗透率较高的经济体，后续渗透率提升也越快，体现认知提升—推广加速—认知进一步提升的正向循环。

　　展望未来，中国新能源车渗透率的提升依然具备持续超市场预期的基础：

　　按照当前发展速度，2022 年全年渗透率有望达到25%，对应新能源车销量超过650 万，大城市渗透率提升速度会更快。

　　新能源车还能跑多快？国家2025 年和2030 年规划目标分别给到25%和40%，但在疫情因素催化，我们认为新能源车渗透率的提升具备持续超市场预期的基础。在保守、中性和乐观三种假设下，我们认为2025 年新能源车渗透率有望达到40%、55%和80%，对应年销量分别为1400 万辆、1900 万辆和2800 万辆；2030 年则有望达到65%、75%和95%。背后同样蕴含着对充电基础设施的需求提升。

（文章来源：国泰君安证券）