疫情有限反弹会拖累但大概率不会打断经济向上修复进程：

　　本周国信高频宏观扩散指数A 维持负值，指数B 继续明显下行，国内疫情反弹仍在拖累国内经济复苏步伐。

　　从日新增阳性感染人数和医学观察密切接触者人数情况来看，7 月初国内疫情反弹至今，疫情严重程度大致与今年3 月初相当，只要后续社会面的新增感染人数不再继续明显增加，则7 月以来此次国内疫情反弹的幅度就相对可控，疫情对国内经济的干扰就相对有限。

　　考虑到当前国内经济仍处于疫情砸坑后的复苏阶段且7 月以来国内疫情反弹幅度相对有限，因此7 月以来国信高频宏观扩散指数B 明显下行或仅反映国内疫情反弹拖累了国内经济复苏步伐，并不能表明国内经济向上修复进程被疫情反弹所打断。

　　一个可参考的历史时期是2021 年10 月至12 月，这三个月受国内疫情持续反复影响国信高频宏观扩散指数B 出现持续下行走势，但当时国内经济的复苏进程并未停止，2021 年10 月、11 月、12 月国内工业增加值同比增速分别为3.5%、3.8%、4.3%，高于9 月的3.1%并持续上升，只是上升幅度相对有限。

　　截止2022 年7 月15 日，国信高频宏观扩散指数A 为-0.7，指数B 录得107.9，指数C 录得-3.5%(-1.1pct.)。构建指标的七个分项中，全钢胎开工率较上周上升，焦化企业开工率、螺纹钢产量、PTA 产量、30 大中城市商品房成交面积、水泥价格、建材综合指数均较上周下行。

　　周度价格高频跟踪：

　　(1)本周食品价格继续明显上涨，非食品价格继续下跌。2022 年7 月食品价格环比或明显高于季节性，非食品价格环比或低于季节性。预计7 月CPI食品环比约为2.5%，CPI 非食品环比约为0.1%，CPI 整体环比约为0.5%，今年7 月CPI 同比或上升至2.6%。

　　(2)6 月上旬疫情消退，国内供应链进一步恢复，工业品需求回升，国内流通领域生产资料价格小幅上涨，但6 月中旬有所下跌，6 月下旬跌幅明显扩大，7 月上旬仍延续下跌态势。此轮生产资料价格下跌或与海外加速货币政策紧缩导致海外需求预期回落从而带动大宗商品价格下跌有关。预计7 月国内PPI 环比明显回落至负值区间，PPI 同比明显下行至4.9%。

　　风险提示：政策调整滞后，经济增速下滑。

（文章来源：国信证券）