核心观点

　　全国社零跟踪：疫情影响消退，消费需求回升，6 月份社零增速转负为正。

　　6 月当月全国社会消费品零售额3.87 万亿元(名义+3.1%)，较5 月份+9.8pct；1-6 月累计21.04 万亿元(名义-0.7%)。

　　量价拆分：CPI 持续温和上涨，6 月实际社零实现正增长。6 月份全国CPI同增2.5%；剔除价格因素后社会消费品零售总额6月当月同比上升0.6%，1-6 月累计同比下降2.4%。全国社零总量同比转负为正，或因上海解封及全国疫情缓解，从而居民消费增多所致。

　　分消费类型看：商品零售正增长，餐饮收入降幅收窄。6 月份单月商品零售收入3.50 万亿元(名义+3.9%)，较5 月份+8.9pct；餐饮收入0.38 万亿元(名义-4.0%)，较5 月份+17.1pct.主要因疫情企稳，线上购物及线下堂食增多所致。

　　分品类看：可选消费逐步复苏，6 月份汽车、中西药品等增速最高。化妆品、服装纺织、金银珠宝、家用电器、文化办公及汽车均摆脱同比下降趋势，可选消费品中仅家具类呈下降趋势。可选消费同比增速回升，主要系多地疫情缓解，物流及线下门店逐步恢复，线上与线下消费均得到修复。

　　渠道分布：物流运力持续恢复，网上商品和服务需求回升。22 年6 月网上商品和服务零售额为1.34 万亿元(+4.0%)，较5 月增速环比+1.0pct；1-6 月累计6.30 万亿元(+3.1%)，其中吃、用、穿累计同比增加15.7%/5.1%/2.4%。网上商品和服务零售额增长加速或与疫情缓和，全国物流运力持续恢复有关。

　　投资建议：我们认为，6 月全国消费需求已展现回升趋势，长三角疫情形势缓和后，全国供应链痛点、堵点得到有效疏通，居民消费得以释放。伴随7 月上海地区复工复产节奏加快，以及暑期的到来，下月有望看到更为积极的消费数据。建议关注纺织服装、金银珠宝、化妆品等赛道强供应链企业，疫情管控解除后有望充分受益消费需求释放。

　　风险提示：全国疫情多地散发；消费潜力不及预期；行业竞争加剧

（文章来源：财通证券）