行情观点

　　相比于其他大宗商品，近期原糖和郑糖表现相对抗跌，国际原糖的乙醇底以及国内的制糖成本为内外糖价提供较明确的支撑。糖价走势重新回归基本面，本周国际糖市利好频出：伦白糖再度创下新高、减产幅度超预期的巴西双周报、StoneX 下调巴西产量和22/23 年度盈余的预估数据、巴西政府批准维持乙醇-汽油税费间价差。相比之下，国内郑糖短期缺乏可交易的话题，虽涨幅不及原糖，但是和其他商品相比较为抗跌。

　　StoneX 下调巴西22/23 年度中南部产量和国际食糖供应盈余量StoneX 将中南部甘蔗入榨量由五月预估的5.653 亿吨下调至5.575 亿吨；将食糖产量由五月预估的3390万吨下调至3330 万吨，较去年增长3.8%；预计制糖比为44.8%，低于去年45.01%。

　　StoneX 维持22/23 年度全球食糖供应过剩的预期，原因在于印度、泰国以及巴西三大主产国产量预计均出现增长，其中预计印度产量为3650 万吨，同比增长50 万吨；泰国产量为1150 万吨，同比增长140 万吨。但是由于美国、欧洲以及古巴的糖产量或不及该机构此前的预估，因此StoneX 下调了全球食糖的盈余量，由五月的短缺410 万吨下调至短缺330 万吨。

　　三大主产国产量前景均较为乐观，所以包括StoneX、Greenpool、ISO、Datagro 等机构均上调22/23 年度全球食糖产量，全球食糖供应逐渐从21/22 年度的短缺转向过剩成为了市场较为一致的观点，供应走向宽松将给原糖上行带来阻碍，这种压力预计更为明显的体现在远月合约上，因此从外盘的月间结构来看2303 之后原糖呈现出back 结构。

（文章来源：中信建投期货）