短期科创板面临年内解禁高峰

　　下周科创板将迎来年内解禁高峰。下周(2022 年7 月24 日当周)科创板有48 家上市公司解禁，解禁市值约2213 亿元(按7 月13 日收盘价计算)，占全年解禁市值比例20%左右，是2022 年科创板全年单周解禁市值规模最大的一周。

　　结构上，主要集中于电子、机械等行业。下周解禁的个股主要集中于电子和机械设备行业，这两个行业解禁市值占该周科创板解禁总市值比例超过70%。其中，电子行业解禁市值约857 亿元，机械设备行业约773 亿元。但从解禁行业市值占科创板该行业市值比例和全A 该行业市值比例来看，金属材料及矿业、机械设备等行业受影响可能更明显。

　　个股方面，近半数个股解禁市值占总市值比例不足5%，不必过虑；部分个股解禁比例超70%，值得注意。下周解禁市值规模较大的个股包括中微公司、澜起科技、中国通号、杭可科技、西部超导等，这些个股下周解禁规模均超过100 亿元。而从解禁市值占总市值比例来看，华兴源创、杭可科技、南微医学等占比较高。值得关注的是，除少数个股外，大部分解禁标的的估值水平并不高，尤其是解禁规模和解禁市值占比靠前的几个标的，PB 估值多处于历史底部。这或许能缓解短期解禁带来的减持压力。

　　解禁高峰期可能带来大规模减持，但对市场表现的影响并不明显。从2013 年以来月频数据来看，解禁规模与减持规模具有一定相关性，即解禁高峰期可能会带来大规模减持，但与大盘指数表现的关系并不明显。

　　估值低位+高盈利预期，目前科创板整体性价比较高目前科创板整体估值并不高，部分结构甚至处于历史低位，同时2022 年盈利预期高增。

　　横向来看，科创50 指数处于历史接近11%左右估值分位，低于创业板指和万得全A；结构上，除新能源汽车、节能环保产业外，其余战略性新兴产业板块的PE 估值历史分位均不足50%。此外，科创板一级主题行业2022 年一致预测盈利增速均高于万得全A 指数，平均预测盈利增速在166%左右。综合来看，当前科创板性价比仍高。

　　数据集萃

　　宏观流动性：上周，央行货币净回笼3850 亿元；本周(截至7 月14 日)，1 周SHIBOR利率上行、3 个月SHIBOR 利率下行；信用利差走阔、期限利差收窄。

　　股市流动性：资金供给上，本周(截至7 月14 日)，陆港通净流出131 亿元，融资余额增加(截至7 月13 日)，产业资本净减持41 亿元。资金需求上，截至7 月14 日，7 月股权融资971 亿元，IPO 募资224 亿元。本周解禁市值556 亿元，较前周下降。

　　交易特征：本周，偏股混合型基金仓位、普通股票型基金仓位均上升(截至7 月13 日)；截至7 月14 日，万得全A、上证综指换手率均上升；日均成交额方面，万得全A、上证综指均下降，市场交易热度下行。

　　风险提示

　　1、减持规则超预期变化；

　　2、指数盈利一致预期覆盖不全面。

（文章来源：长江证券）