上周(2022.5.23-2022.5.27)行情回顾：上周沪指首日高位震荡后第二日低开低走收跌，第三日高开高走后第四日大幅下探回升，第五日维持高位震荡微涨。深指首日窄幅震荡，第二日低开后回升，第四日下探后回升至第五日收涨。上证综指累计下跌0.52%，报收3,130.24.沪深300 上周下跌1.87%，报收4,001.30.上周社会服务子板块及旅游零售板块中4 个上涨，涨跌幅由高到低分别为： 旅游及景区(+2.01%)，专业服务(+1.38%)，酒店餐饮(+0.96%)，教育(+0.86%)，旅游零售(-6.15%)。上周申万(2021)31 个一级行业中13 个上涨，涨幅最大的五名是煤炭、石油石化、交通运输、汽车、社会服务，其中社会服务板块上升1.38%，在申万一级31 个行业排名中位列第5.社会服务行业跑赢沪深300 指数3.25pcts.免税赛道竞争加剧，海汽转型文旅企业；周边游仍为旅游消费主体，露营热持续火爆；多地布局长线文旅规划，高质量建设国家文旅体系。

　　跨省预订持续增长，酒店预计强劲复苏：携程数据显示，截至6 月21日，暑期跨省酒店预订周环比增长151%，部分城市今年暑期的预订量已经超过去年同期。去哪儿大数据显示，在2021 年北京环球度假区开业一个月内，北京酒店预订热度比2020 年、2019 年同期增长均超过50%，每间夜平均预订价格同比2020 年增加了百元左右。跨省游开放叠加暑期旅游旺季，酒店业或将持续保持快速增长。

　　多地恢复跨省游，暑期旅游持续升温：携程数据显示，近一周暑期跨省跟团游预订量周环比增长291%，“毕业旅行”搜索热度上升137%，并呈不断增长趋势。同程数据显示，在北京环球影城主题公园宣布计划于6 月25 日正式开放后，北京环球影城旅游搜索热度较昨日同一时段上涨186%。随着多地恢复跨省游，毕业旅行、避暑游等咨询量和预定量均明显上升，上海等地的解封以及端午期间良好的旅游市场表现，进一步激发公众暑期出游热情，预计旅游市场上升节奏将加快。

　　北京上海暂停堂食，政策助力餐饮恢复：上海市商务委员会于20 日下发《关于进一步加强本市居民生活服务业疫情防控工作的提示》，明确所有餐饮经营单位暂停堂食，北京经开区亦出台了类似文件。商务部11 部门办公厅联合印发《关于抓好促进餐饮业恢复发展扶持政策贯彻落实工作的通知》，从六个方面促进餐饮业恢复发展。餐饮业虽持续受疫情影响，但复工复产有序推进，叠加政策多方面扶持行业恢复，疫情平稳和政策利好的背景下看好餐饮业或将步入恢复期。

　　投资建议：

　　酒店行业伴随商旅需求回暖，叠加异地出行政策放宽，恢复逻辑持续向好；暑期旅游热度飙升，疫情好转加快各景点复苏节奏，旅游行业将迎来强势回暖；政策缓解餐饮业受疫影响，预计行业将保持韧性，平稳度过困难时期。继续推荐免税龙头企业中国中免；推荐处于文旅恢复逻辑中的首旅酒店、锦江酒店、中青旅、宋城演艺、天目湖、丽江旅游、众信旅游、岭南控股等酒店、景区、旅游综合服务标的；推荐冰雪旅游需求释放受益标的长白山及注重高频消费场景与生活服务创新标的豫园股份。

　　风险提示：

　　新冠病毒疫情反复，行业复苏不及预期、政策落地及执行不及预期。

　　限制

　　2022.7.11-2022.7.15)上沪首日高开低走，下探至第二日收跌，第三日低开后窄幅震荡至第四日，第五日略微回升后大幅下探收跌。深指首日高开后大幅下探至第二日收跌，第三日低开高走至第四日高位震荡后收涨，第五日下探收跌。上证综指累计下跌3.81%，报收3,228.06。

　　上周社会服务子板块及旅游零售中4 个下跌，涨跌幅由高到低分别为：

　　酒店餐饮(+0.56%)，旅游及景区(-0.83%)，专业服务(-3.19%)，旅游零售(-3.59%)，教育(-4.92%)。上周申万(2021)31 个一级行业中2 个上涨，涨幅最大的五名是电力设备、通信、环保、公用事业、汽车，其中社会服务板块下跌2.42%，在申万一级31 个行业排名中位列第11.社会服务行业跑赢沪深300 指数1.65pcts.跨省及多天订单占比上升，酒店预订维持增长；中长线出行迎来高峰，主题旅游表现亮眼；各地餐饮有序恢复，连锁化率提升蓄势长线发展。

　　酒店市场续回暖，跨省订单大幅上升。携程酒店数据显示，截至7 月142022 年暑期酒店市场搜索热度恢复至2021 年及2019 年同期的七成以上，热门海滨目的地酒店订单量基本与2021 年同期持平，同比2019 年同期提高34%，避暑胜地酒店订单量约为去年同期的八成，同比2019 年同期上涨27%。由于近期疫情稳定，中长线出游需求将于暑期得到集中满足，跨省酒店预订保持上涨趋势，预计将占比整体订单50%以上，引领酒店业快速复苏。

　　暑期出游热度不减，亲子游避暑游成为主流。7 月13 日携程发布《2022年暑期旅游市场趋势报告》，报告显示近半个月通过携程预订暑期旅游产品的订单总量，环比上涨超过九倍，近一周预订暑期水乐园的门票量环比大涨近80%。随着各地政策普遍放宽流动限制的利好信号，公众出行半径及出游周期在暑期逐渐拉长，亲子游、避暑游等主体化旅游迎来预订高峰，预计旅游市场将进入快速恢复节奏，同时行业布局将趋向于满足多元化出行需求。

　　多地餐饮恢复堂食，连锁化率稳定提升。美团数据显示，从2019 年到2021 年，中国餐饮市场连锁化率从13%提高到18%。同时西安、江苏无锡发布公告，部分地区恢复堂食。近期各地疫情得到有效控制，餐饮行业处于节奏性恢复中，除头部品牌外，预计渡过疫情难关的优秀中小餐饮经营者将在疫后探索小规模连锁模式，进一步扩大门店优势。随着酒旅行业在暑期逐渐回暖，预计也长期保持良好的复苏状态。

　　亲子游等主题出行热度攀升叠加疫情稳定，预计旅游市场将带来靓丽表现随出行政策放宽及暑期旅游旺季到来，跨省及2 天以上酒店预订量显增，保持酒店业长期复苏的逻辑不变；疫情稳定，多地餐饮业有序恢复，预计将维持长周期恢复。我们继续推荐税龙头企业中国中免；旅游市场蓄力复苏，出游需求亟待释放，推荐处于文旅恢复逻辑中的首旅酒店、锦江酒店、中青旅宋城演艺、天目湖、丽江旅游、众信旅游、岭南控股等酒店、景区、旅游综合服务标的；避暑旅游迎来高峰，推荐避暑胜地长白山；疫情趋稳增加餐饮消费需求及企业灵活用工需求，推荐快乐家庭消费标的豫园股份及综合人服领军企业科锐国际。建议关注连锁及正餐餐饮龙头复苏催化。

　　风险提示：

　　新冠病毒疫情反复，行业复苏不及预期、政策落地及执行不及预期。

（文章来源：中银国际证券）