本期投资提示：

　　2022 年上半年车市销量收官，整体看6 月销量是超预期的，虽然上半年车市经历低谷，得益于生产恢复和消费复苏，市场持续向好。6 月全国乘用车市场零售达到194.3 万辆，同比+22.6%，环比大增43.5%，环比增幅为近6 年同期历史最高值。今年1-6 月，全国乘用车累计零售926.1 万辆，同比-7.2%，主要受3-5 月同比下降103.1 万辆影响较大。

　　同时新能源市场销量表现亮眼，得益于优质供给不断推出，消费政策利好以及油价的上涨，6 月新能源乘用车零售53.2 万辆，同比+130.8%，渗透率达到了27.4%，1-6 月新能源乘用车国内零售224.8 万辆，同比+122.5%，新能源市场持续保持高景气热度。

　　复盘过去5 年，展望今年7 月销量，考虑到6 月的部分透支，预计今年7 月环比增速高于-10%就是不错的水平。复盘过往5 年的销量情况我们发现，终端零售维度7 月环比6月普遍有-5%到-15%的下滑，均值为-7.3%。而近两年环比下滑幅度略有减少，也主要是因为6 月冲量并不明显，原本的需求小高峰并未兑现所致。因此我们认为，考虑到此次6 月的部分透支效应，7 月如果环比增速高于-10%都还是一个不错的水平。

　　穿过7-8 月的传统淡季，我们看好全年的零售销量，预计全年销量2115 万，同比增长4.7%。7-8 月之所以是“传统淡季”是有众多原因的，包括天气炎热、主机厂新车投放节奏真空期、夏季产线停产检修供给收缩、经销商/OEM 上半年6 月冲量完成指标后的需求透支等等。因此我们要认真看待客观周期规律，不以环比波动或喜或悲，需要关注折扣率的变动。同时下半年在疫情修复，宏观经济回暖、汽车优惠政策等多重因素拉动下，乘用车市场逐渐好转，预计全年销量2115 万，同比增长4.7%。政策刺激情况来看，疫情原因及消费复苏需要时效，政策效果会在3 季度后更加明显。

　　顶层政策继续多维度综合发力，商务部等17 部门发布12 项措施促进汽车消费。7 月7日，商务部发布《商务部等17 部门关于搞活汽车流通、扩大汽车消费若干措施的通知》。

　　《通知》从以下六个方面制定了12 条搞活汽车流通、扩大汽车消费举措：一是支持新能源汽车购买使用；二是加快活跃二手车市场；三是促进汽车更新消费；四是推动汽车平行进口；五是优化汽车使用环境；六是丰富汽车金融服务。政策与我们5 月《政策暖风在途，增量与存量多维发力促销费——潜在提振措施预判及影响分析》报告的观点较为契合，是较为全面的促进汽车全生命周期消费的系统性政策，有利于全面焕发消费活力。

　　问界M7 上市，体现华为智能化的设计能力，华为小康合作造车优势逐步体现。7 月4日金康赛力斯旗下的问界M7 正式发布，定位豪华智慧大型电动SUV，六座布局，采用增程式动力形式，售价31.98-37.98 万元，预计8 月初正式开启交付。问界M7 智能座舱搭载HarmonyOS 系统，使用舒适及便利性上走在竞品前列。对比近期新发布的智能电动车，各家在智能化配置上均较为全面，智能化已经成为车型的核心竞争力。在硬件端参数趋同的趋势下，重点在于能否做出差异化的用户体验以及赢得用户体验的好感。在问界品牌带动下，赛力斯的终端销量正处于快速上升的通道，华为的渠道建设助力较大。总体看从产品、体验以及渠道的角度，小康与华为的合作造车模式已经体现出良好的效果。

　　投资分析意见：车购税落地带来行业边际增量弹性，疫情冲击虽短期影响行业供需总量释放，但仍看好外部因素缓解后的行业增长潜力，在电动化、智能化，以及自主品牌崛起的主线不变。整车中，看好受车购税政策落地边际受益更大的吉利汽车、长城汽车、上汽集团，以及看好比亚迪、特斯拉、新势力及其供应链的业绩兑现度。受益普惠政策带动，供应链可关注华域汽车、福耀玻璃、星宇股份，另外日系、德系供应链企业科博达、精锻科技也将获得增益。中长期看仍然看好电动化带来零部件新增量，①三合一赛道的关注英搏尔、巨一科技、卧龙电驱；②小三合领域关注欣锐科技；③热管理领域推荐三花智控、拓普集团；④以及受益于智能电动车发展的汽车电子标的：星宇股份、德赛西威、科博达、华阳集团；⑤轻量化板块：推荐爱柯迪。

　　核心风险：供应链缺芯风险，上游原材料涨价超预期，疫情反复持续时间超预期。

（文章来源：上海申银万国证券研究所）