本期策略

　　利多因素：

　　1.稳增长政策逐步发力，终端低价补库需求显现；

　　2.双焦整体库存低位且仍在下滑；

　　3.主流煤矿/蒙煤长协价均上调，挺价意愿强烈；

　　利空因素：

　　1.疫情改善后，地产、基建亦难有起色；

　　2.日均铁水产量高位，仍有下滑空间；

　　3.288口岸日通关量升至560车，增量预期加强；

　　不确定性风险：

　　疫情形势严峻、终端需求不及预期、进口增量超预期、铁水减量超预期等

　　全国社会面新增低位震荡，稳增长预期下的反弹基本见顶；在“就业优先”的政策基调下，预计疫情改善后地产、基建亦难有起色；钢厂持续减产，铁水逐步减量。不及预期，②蒙煤增量显著，这二者任何一个若无法如期兑现，双焦盘面反弹概率较大，否则仍有下跌动能；目前，蒙煤增量确定性加强，双焦止跌有赖于需求改善。当前焦炭仓单均价3150，盘面再次下跌贴水加深；当前焦化厂亏损加剧，焦煤端利润能否继续回吐，需密切跟踪高频指标——原料端累库，目前上游仍在累库。操作上，双焦单边建议前空止盈离场，未入场者暂时观望，等待反弹沽空机会。

　　利润能否从原料煤端传导至下游，有赖于两方面：其一，炉料需求是否持续羸弱；其二，主焦煤供应端能否有明显增量。排除短期的政策预期后，年内经济下行压力较大，焦煤超额利润回吐为大概率事件；近期利润再分配进程虽有阻力，但趋势难改。套利策略，建议谨慎多焦化利润/钢材利润，设好止盈，未入场者等待逢低做多机会。

（文章来源：中信建投期货）