7月6日，世茂服务(00873.HK)公告，正在进行同意征求，有关由该公司附属公司发行于2022年10月31日到期的31.1亿港元2.25%有担保可转换债券(XS2401670349)。同意征求时间从7月5日至7月27日下午5点止。

　　世茂服务将于8月1日举行线上或线下会议，8月2日公布同意征求结果；预期8月4日在同意征求获得通过后，签立补充信托契据。

　　世茂服务(00873.HK)作为物业行业头部企业，突遭债权人要求赎回债券，起因在于该公司股份此前停牌超过30个连续交易日，根据债券的条款及条件，相关事件已触发债券持有人要求赎回债券的权利。

　　此前的5月3日，因为延迟刊发2021年经审核全年业绩，世茂服务开始停牌，该公司相关的结构性产品也一并不能买卖。6月23日，在前一天刊发2021年经审核全年业绩后，世茂服务复牌了。复牌之后，世茂服务股价跌势不止。截至发稿时止，世茂服务最新股价下跌4.69%，报3.25港元，市值80.22亿元。

　　21世纪经济报道记者询问世茂服务，是否有足够资金应对提前赎回义务？相关人士仅表示，公司正申请按照原本约定到期日兑付。

　　能否履行提前赎回义务？

　　查询第三方债券工具可见，世茂服务这笔美元债发行方式为RegS，沿用了中资美元债大多采用的境外发行规则，投资人集中于亚太地区，其中中资资金占有较大比例。债券资料还显示，世茂服务提供了增信担保，承销商为摩根士丹利。

　　世茂服务目前正进行的同意征求，主要内容为寻求豁免触发赎回义务，并修订发行人于债券项下的赎回选择权。

　　世茂服务在公告里提及，截至公告日期，拟按原计划于到期日偿还债券本息。换言之，截至目前，世茂服务的意愿是按期偿还债券本息。世茂服务在公告里也表示，同意征求一旦获批，公司会给予债券持有人同意费，具体金额未披露。这也可以理解成，世茂服务并不希望提前赎回这笔31.3亿港元的债券。

　　如今，债权人要求世茂服务赎回债券，比债券正常到期日提前了3个月。如果豁免提前赎回的同意征求不能获得大多数债权人通过，世茂服务能否资金周转过来？

　　据2021年经审核的业绩数据显示，世茂服务现金及现金等价物为98.42亿元(人民币，下同)，同比增长68.8%。按此推算，世茂服务手头现金是充裕的。2021年，世茂服务收并购9家物业公司，总斥资约20.17亿元。

　　收并购的资金从哪来？世茂服务2020年底上市募集资金净额约51.26亿元，其中65%的募集资金规划用于扩大业务规模，即收并购，约33.32亿元。世茂服务手中持有的现金，加上31亿港元的可转债融资，用于覆盖已披露的20亿元人民币收并购规模，是没问题的。但该公司持续的收并购仍在途，需要持续的资金投入。

　　近两年规模增长迅速

　　如果没有这次触发债券提前赎回事件，世茂服务的扩张发展在物业服务行业可以说是颇具代表性的。

　　2020年10月30日，世茂服务赴港上市。2020年年报显示，世茂服务营业收入达到84.26亿元，同比增长67.7%；年内利润达到12.37亿元，同比增长70.7%。世茂服务在规模、营收、利润上均实现了不同程度的超车，迅速跻身行业前列。

　　2021年，世茂服务在拓展第三方在管面积、高校园区等多元业态布局上发力，也取得了显著效果。规模扩张离不开外拓，这其中又以收并购为主。2021年，世茂服务在管面积净增加9440万平方米，合约面积净增加1.07亿平方米。而新增的在管面积中93%来自独立第三方，新增合约面积中来自独立第三方的面积更是高达95%。

　　上市不到一年，世茂服务计划培育“第二增长曲线”，且该公司在上市前已经投入数字化转型，从赋能营收的角度来看也是势在必行。

　　值得一提的是，作为房地产行业下游产业链，物业公司发债在业内不多见，发行离岸债券或在岸债券的企业更是屈指可数。

　　21世纪经济报道记者查询获悉，碧桂园服务(06098.HK)在2021年5月24日曾发行过一笔可转债，发行规模达到50.38亿港元。今年6月1日，该笔债券到期已全部赎回。

　　观察其他头部物企，比如绿城服务(02869.HK)、新城悦服务(01755.HK)等均没在公开市场发债融资。

　　世茂服务这笔债券发行于2021年11月2日，募集资金用途为收购融资、一般企业用途、补充运营资本。

　　将“收购融资”放在用途首位，这就不难理解世茂服务赴港上市之后的业绩增长与过去一年对外释放的扩张信号。

　　不过，因年报不能如期审核发布导致股票停牌，确实令世茂服务有点措手不及。尽管经审核的2021年全年业绩数据在停牌35天之后顺利发出，但还是触发了美元债提前赎回义务。

（文章来源：21世纪经济报道）