核心观点

　　A 股连续5 周上扬，市场分化和板块切换加快。短期看，白酒企业整体全年回款进度过半，中报业绩韧性较强，但仍需观察去库存情况以及未来中秋国庆的真实动销。中长期看，在消费升级的驱动下，白酒行业分化进一步加剧，高端、次高端白酒受益于结构升级，其市场容量呈现扩张趋势。此前板块的估值泡沫和悲观情绪或已在股价中反应较充分，目前PE-TTM 位于行业五年估值中枢附近，估值性价比显现。此外，近期大宗商品价格见顶回落，因此在需求复苏、成本压力减轻的共同作用下业绩改善趋势开启。此外，出行和餐饮有望快速回归正轨，市场预期经济或将持续向好，关注受疫情抑制的大众品补涨机会。

　　行业走势回顾

　　市场整体表现，上周，沪深300 上涨1.64%，收于4466.72 点，其中食品饮料行业上涨3.85%，跑赢沪深300 指数2.21 个百分点，在28 个申万一级子行业中排名第6.细分领域方面，上周，食品饮料申万子板块均处于上涨状态，其中休闲食品涨幅最大，上涨7.28%，其次是调味发酵品II(6.80%)、非白酒(6.79%)、白酒II(4.44%)。个股方面，仙乐健康(21.70%)、一鸣食品(20.63 %)、天味食品(14.18%)、绝味食品(13.41 %)、百润股份(13.15%)有领涨表现。

　　本周行业要闻及重要公告

　　(1)酒说报道，6 月27 日，酒鬼酒股份有限公司召开2021 年度股东大会，酒鬼酒董事长王浩表示：“基于中粮集团的背景和酒鬼酒日益成熟的团队，只要坚持品牌策略，走差异化路线，我们有信心实现百亿营收愿景。”酒鬼酒副总经理王哲介绍，今年二季度，疫情影响整体市场动销在10%左右。不过，从5月中下旬开始动销恢复，6 月初动销已经接近上年同期水平。下半年，公司将不调整目标，只调整策略。(2)酒说报道，6 月27 日，泸州老窖怀旧酒类营销有限公司发布《关于调整特曲60 版价格的通知》。通知显示，经公司研究决定，即日起，52 度泸州老窖特曲60 版500ml 装计划内配额结算价上调20元/瓶。

　　投资建议

　　1)经过前期回调，白酒板块悲观情绪释放。紧握一线白酒，寻找高弹性二、三线，建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、舍得酒业、山西汾酒等；2)去年大众品提价缓解成本压力，但受全球大宗商品价格普遍上涨，成本端压力比较大，叠加之前市场需求仍有乏力，高库存现象存在，大众品估值持续回落。目前在需求复苏、成本压力减轻的共同作用下业绩改善趋势开启，建议关注受疫情抑制的大众品补涨机会。3)疫情反复居家消费成为主轴，带动预制菜需求，建议关注预制菜个股。

　　风险提示

　　疫情超预期的风险、食品安全风险、市场风格转变风险

（文章来源：山西证券）