本周6 月PMI 数据公布，线下消费数据表现良好。欧美通胀数据表现趋异，但海外流动性紧缩预期抬升。

　　6 月PMI 数据线下消费相关行业表现较好，周内高频可选消费数据继续维持较好表现。

　　6 月30 日(本周四)国家统计局公布PMI 数据，其中非制造业PMI 实现54.7%，较5 月回升6.9 个百分点，非制造业各分项表现均较5 月有不同程度改善。从具体行业看，除房地产业和居民服务及修理业处于收缩区间外，其余行业景气度均回升至荣枯线以上；值得关注的是，6 月线下消费明显修复，餐饮和住宿业PMI 指数分别实现65.4%和50.1%，环比上升18.2 和25.9 个百分点。

　　本周高频数据同样呈现消费回暖迹象。房地产方面，截至7 月1 日，30大城市商品房成交面积维持反弹，当周单日平均成交量上升至74.66 万平方米，较前一周变动9.24 万平方米，续创年内新高，行业销售端政策回暖效果良好，但仍需关注地产企业融资端的政策变化。

　　汽车方面，截止至6 月26 日，国内乘用车批发、零售销量当周同比增速仍维持较快正增长，单周同比增速分别仍达到50.00%和33.00%，在疫情缓解、促消费政策等因素的提振下，汽车等产业链较长的消费数据有所反弹，6 月以来，国内汽车消费数据表现持续改善，各地促进汽车消费，特别是促新能源车消费政策积极落地，但在预期转弱的背景下，居民防御性储蓄需求或仍较强。

　　海外方面，欧美通胀数据表现趋异，海外流动性紧缩预期抬升。

　　本周鲍威尔重申美联储将专注于通胀；当地时间6 月29 日，在欧洲央行论坛的政策小组会议上，美联储主席鲍威尔表示，当前美国经济形势强劲，劳动力市场强劲，美国经济软着陆是可能的，但也是具有挑战的；鲍威尔重申美联储将专注于通胀，他表示，尽管过度紧缩存在风险，但真正危险的是高通胀环境及不稳定的通胀预期，抗通胀政策行动不足可能会带来更大的风险，这也一定程度上反映出美联储坚定加息的决心，不排除7 月继续加息75 个基点的可能。此外，周四公布的美国PCE 数据意外低于预期，美国5 月核心PCE 物价指数年率录得4.7%，为去年11月以来新低，较前值的4.9%有所回落。美国5 月个人支出月率录得0.2%，为去年12 月以来新低。但我们认为，通胀回落或难改变美联储加息的节奏。

　　欧洲方面，宏观数据显示欧洲通胀新高而失业率新低。具体来看，6 月欧元区CPI 初值同比升8.6%，再创历史新高，高于预期的8.4%，前值8.1%。

　　而5 月失业率实现6.6%，刷新纪录新低，低于预期的6.8%，就业市场火热叠加通胀持续高企，市场对欧元流动性收缩的预期或将继续抬升。

　　风险提示：全球通胀上行过快；流动性回流美债；全球新冠疫情影响扩大。

（文章来源：中银国际证券）