“新能源车、风电、光伏、储能、军工行业仍然是两三年空间最大，业绩增长最有保障的行业。”

　　“今年新能源车肯定不像去年的行情，但全行业对比，仍然是有超额收益的板块。”

　　“风电其实是少数一个今年有增长，明年增速会更快的行业，在很多行业中很稀缺。”

　　“今年的风电要比2021年年初看光伏的逻辑要更通顺，比去年光伏要好，而且估值要相对低得多。”

　　“储能是贝塔的机会，储能所有的环节盈利增速高的都可以买。”

　　“关于什么行业利好，什么板块上涨，该赚什么样的钱，我只有一个标准，会不会上调未来两三年的一个预测，会不会导致业绩上有实质性的增长，或者商业模式会变得更好？”

　　“对新能源未来2~3年的增速并不担忧，同时没有看到其他行业未来2~3年的增速比它更好。。。。。。它的机会一定是比三个月前更多。”

　　近日，泰达宏利基金经理王鹏在一场直播中就2022年投资机会作出了上述分析和判断。

　　以下是投资作业本整理的精华内容，分享给大家：

　　四大行业未来2-3年空间依然最大

　　问：我们最新的投资观点是什么？与之前有没有什么变化？

　　王鹏：今年的市场，景气行业仍会占优，因为它还处在渗透率快速提升的阶段，需求增长更有保证。

　　我们看好的行业没有发生什么太大变化，我们一直选行业，选的是三年以上维度向上的行业，新能源车、风电、光伏、储能、军工行业仍然是两三年空间最大，业绩增长最有保障的行业。

　　加息主要影响两类资产

　　问：美联储加息会对高成长性的赛道(以新能源为代表)的估值、股价带来什么影响？

　　王鹏：对于增速不高，但商业模式好或是预期现金流长的资产杀伤力最大。比如美股的核心资产， A股中商业模式好，现金流很长，但是估值约两倍PEG，集中在消费、医药的公司。对于那些增速低，估值高的资产，伤力最大。

　　对第二类资产杀伤力会偏小，是绝对的优质(资产)。这类资产符合现在的市场方向，找各种行业的绝对低估值，本来估值就低，没有人来卖，怎么杀估值？

　　这两类资产中，我个人更偏向于拉长周期，看那些业绩增速能超预期、能高速增长的一些行业。

　　新能源车仍有超额收益

　　问：过去新能源车涨了那么多，然后现在也有观点认为新能源行业今年是一个宽幅的波动，没有行业的机会，只有个股的机会。

　　王鹏 ：首先，新能源车行业今年整体销量增速还有50%，一些盈利还在底部的公司，比如电池、隔膜、负极、电子环节盈利增速可能超过50%。

　　今年一定是电动车环节，大家在找阿尔法的机会，我认为，阿尔法机会大的方向来自于量的增速要跟上行业增速，同时盈利能力要保持平稳或上升，我认为这样的行业绝对有阿尔法，不能指望所有都能躺赢。

　　今年肯定不像去年的行情，但全行业对比，仍然是有超额收益的板块，市场一些非常好的策略报告都提到，过去高增长的行业，今年降速会不会影响到它的相对收益，答案是不会，只要还是保持30%-40%的增长，同时大幅超越其他行业的盈利增速，就一定没有问题。

　　在整体市场增速的2%的情况下，这个行业还有50%的增速，凭啥没有超额收益？

　　风电是少数今年有增长，明年增速更快的行业

　　2020年是陆风抢装结束， 2021年海风抢装结束，这意味着什么？在某个行业结束的第二年的话，它会迎来一个低谷，但是第三年你会发现低谷情况下会有高增长。

　　风电其实是少数一个今年有增长，明年增速会更快的行业，是很多行业中很稀缺的行业。

　　而且是一个非常好的行业，由于它大型化，而且项目收益率很高，成为大家忽略的同时估值很便宜的行业。

　　80-90%的风电公司估值大体上是今年25倍以内，放到全场来看都很便宜。

　　今年的风电比去年的光伏好

　　今年的风电要比2021年年初看光伏的逻辑要更通顺，比去年光伏要好，而且估值要相对低得多，这个行业也长期没让大家赚过钱，所以短期疯狂的拉了一波以后，大家开始有些担忧，比如担忧风机价格降了这么多，今年的盈利是否有压力？

　　我认为整机可能有压力，但是有些零部件公司盈利能力是稳的，甚至还有可能往上走。

　　储能行业壁垒较低，投资机会来自于行业贝塔

　　问：谈下对储能板块的了解，有人说，逆变器环节技术含量低，门槛壁垒低，是不是不应该配置那么多？

　　王鹏：首先明确一个问题，在一个行业还没有太多装机量，可能今年翻倍增长，明年再翻倍增长的情况下，这时候如果你去强调它的壁垒高不高，这事儿是不是很必要？

　　在我看来，制造业里面除了台积电做的那部分事情以外，都没有什么太多的壁垒，更多是在享受行业爆发出的贝塔的机会，如果一个行业总量持续100%的增长，还担心什么竞争格局？只有增速掉下来时候才更应该去担心它竞争格局。

　　所以没必要深究哪个环节自身格局更好，如果一定要比，可能电池会好一点，PCS 环节确实会弱一点，但是在行业爆发时更多的是看行业贝塔的增速，我觉得储能是贝塔的机会，储能所有的环节盈利增速高的都可以买。

　　储能这个行业刚刚开始，海外商业模式很清晰，国内商业模式还在摸索阶段，没有到大家担心的阶段，现在完全是低基数造就了高增长。

　　问：锂价这么高，会不会影响储能发展？

　　王鹏：锂价高会影响所有使用锂电池的东西的增速，但是对于一个渗透率特别低，才刚刚开始的行业，它的影响一定比那些成熟行业要小得多，这是逻辑。

　　比如影响可能是，今年到底是增长100%还是增长150%，把它放到整个市场里做行业比较，它仍然是最快的，没有之一，所以没有必要在一个行业才刚刚兴起过程中，担心它会不会因为这个事情掉下去。

　　判断利好机会的唯一标准

　　问：日前出台了“十四五”数字经济规划，新基建发力以后，PCB板块会有什么机会吗？

　　王鹏 ：PCB就是电子地皮，它是所有行业的上游，你说出台数字基建会导致所有行业的上游变好吗？

　　我觉得可能不是这样，确实情绪上是个利好，但能否落实到整个业绩增速上能不能起来，并不一定。

　　关于什么行业利好，什么板块上涨，该赚什么样的钱，我只有一个标准，会不会上调未来两三年的一个预测，会不会导致业绩上有实质性的增长，或者商业模式会变得更好？

　　如果没有，我认为短期这叫主题，那么什么是主题比较大的机会，不影响盈利预测是主题，影响盈利预测的就是机会。没有办法单凭通过一个政策去得知没有机会。

　　氢能像10年前的锂电

　　问：鹏总谈谈对于氢能源的看法。

　　王鹏：它是主题投资的阶段，原因是找不到任何一家上市公司大比例在氢能上，并且对它的盈利增长在未来2~3年有贡献。

　　这有点类似于2015年甚至更靠前的新能源车，我自己看，我觉得像10年前的锂电，距离机构大范围去买，且基于业绩增长去买，还差得太远，更多是主题上面做博弈，可以赚这样的钱，但是我比较不太会赚这样的钱。

　　新能源机会比3个月前更多

　　问：近期虽然市场有调整，我们的产品净值其实也有一定的回撤，作为一个全市场基金(经理)，您对于我们目前新能源回撤，价值股的回归有没有预判？

　　王鹏：这次新能源调整过程中，我们没有选择卖新能源，就跟去年一样，原因还是喜欢他未来2~3年的增速，对其未来2~3年的增速并不担忧，同时没有看到其他行业未来2~3年的增速比它更好。

　　我的历史经验是进入业绩报告期，它的超额收益就会明显，过去三年都是这样。回顾过去历史，A股的10年、美股的20年都是这样。

　　我承诺不了，什么时候因为什么净值就回来了，但我必须告诉大家，当市场重新看业绩，重新看行业增速的时候，事实上不再这么博弈，同时我们看到这些景气行业现在的情绪到了很低的位置，拥挤程度大幅下降的过程中，我觉得它的机会一定是比三个月前更多的。

　　所以，一个月前、两个月前我是不愿意出来交流的，这个位置我是愿意交流的，因为我觉得它的性价比在提升。

（文章来源：投资作业本）