6月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布最新一期贷款市场报价利率(LPR)：1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.45%，均维持前值不变。

　　由于本月中期借贷便利(MLF)利率“锚”保持不变，叠加5月信贷、社融已显著回暖，此次LPR“按兵不动”在市场预期之内。

　　LPR报价是在MLF利率的基础上加点形成。上周，人民银行开展2000亿元MLF操作，中标利率为2.85%，维持前值不变，这意味着本月LPR定价基础未发生变化。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，5月未实施降准，而信贷投放明显加速，因此，无论是从银行资金成本，还是贷款市场供需平衡的角度看，6月报价行都缺乏下调加点的动力。

　　5月金融数据整体超预期增长，也是LPR保持不变的原因之一。“5月实体经济融资需求与结构均有明显改善。稳增长增量政策靠前发力，政策效果有所显现，短期政策有望转向观望。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华说。

　　5月，5年期以上LPR下调15个基点，创下2019年8月LPR改革以来最大降幅。业内人士认为，该调整在贷款量价上形成的效果具有持续性，当前正处于政策效果的观测期，无需急切引导LPR快速下行。随着更多银行下调存款利率，资金成本下行所形成的累积效应或带动LPR进一步下行。

　　光大证券固收首席分析师张旭结合近期高频数据分析称，6月以来，信贷投放情况尚可，经济运行恢复的势头良好，此时不急于立刻引导LPR下行。“随着稳经济一揽子政策措施进一步落实落细，预计6月信贷仍会同比多增，且以5年期以上LPR为参考的中长期贷款在信贷总量中的占比会得到有效提升。”张旭说。

　　LPR不变，并不影响实际贷款利率持续下调。业内认为，着眼于激发企业和居民信贷需求，短期内银行有动力持续下调实际贷款利率。

　　关于未来LPR走向，王青表示，接下来，货币政策操作的重点将是稳住政策利率，着力引导贷款利率下行，持续降低实体经济融资成本。

　　“下半年，在MLF利率保持不变的同时，监管层可通过引导银行资金成本下行，推动LPR报价下调，进而降低企业和居民贷款利率。”王青说。

　　资金成本是加点幅度的主要决定因素之一。4月下旬，六大国有银行和大部分股份制银行均已下调了其1年期以上期限定期存款和大额存单利率，部分地方法人机构也相应作出下调。

　　王青表示，随着监管层深入挖掘存款利率市场化调整机制在带动存款利率下行方面的潜力，更多银行将持续下调存款利率，累积效应下，三季度LPR有可能在MLF利率不动的同时单独下调。这将是未来一段时间“兼顾内外平衡”的一个有效举措。

　　浙商证券首席经济学家李超认为，短期看，为对冲疫情影响，货币政策以稳增长、保就业为首要目标，维持稳健略宽松，核心在宽信用，5年期以上LPR未来仍有下行空间。此外，预计人民银行将继续通过加大再贷款投放促进信贷投放、缓解疫情影响，后续增量工具方面，可重点关注新增再贷款。

（文章来源：上海证券报）