报告导读

　　寿险新单降幅收窄，产险加速恢复。

　　投资要点

　　数据概览

　　6 家上市险企合计，寿险22M5 单月保费同比+4.8%(前值+3.6%)，22M1-5累计同比+1.2%(前值+0.8%)；财产险22M5 单月保费同比+6.9%(前值+2.0%)，22M1-5 累计同比+9.2%(前值+9.7%)。

　　核心观点

　　1、寿险：储蓄型产品发力，保住保费基本盘

　　22M5 单月，寿险保费同比新华+14.3%(前值+12.9%)>太保+13.9%(前值+1.9%)>国寿+6.9%(前值-2.1%)>太平+6.1%(前值+1.6%)>人保-1.7%(前值+71.3%)>平安-2.0%(前值-3.0%)。22M1-5 累计，寿险保费同比人保+20.3%>太保+5.1%>新华+5.0%>太平-0.8%>国寿-1.9%>平安-2.4%。

　　受益于市场防御性理财需求升温，各保司均加大激励资源投入，主推增额终身寿等长期储蓄类产品，同时通过加强存量老客户的服务和互动，提升续保率，在5 月疫情影响下，维持住了整体保费的基本盘。从新单角度，预计NBV 仍然承压较大，主要由于较低的新业务价值率拖累。

　　展望6 月，疫情好转，人员逐步自由流动，代理人恢复线下展业，预计新单降幅环比减小。

　　2、产险：车市复苏，财产险保费加速恢复

　　22M5 单月，产险保费同比平安+8.6%(前值+2.2%)>人保+8.0%(前值+2.7%)>太保+4.7%(前值-0.6%)>太平-12.2%(前值+4.7%)。22M1-5 累计，保费同比人保+10.0%>太保+9.6%>平安+8.4%>太平+1.4%。

　　除太平外，其他产险公司5 月保费均加速恢复，其中，中国财险车险保费由负转正，即从4 月的-1.9%，转为5 月的增长1.0%，意外及健康险亦显著加速增长，5 月单月同比62.1%，增速环比提升32.6pc。

　　受益于油车购置税减半、新能源车下乡、放宽购车限额等汽车消费的有力刺激政策，以及疫情好转后的汽车产销复苏，预计产险保费增速仍将继续恢复向好，下半年行业景气向好的趋势不会改变。

　　投资建议

　　寿险负债端仍然承压，短期关注市场情绪改善带来的资产端预期修复，产险保费继续恢复向好，盈利改善确定性更高。保险板块当前估值仍处于历史低位，安全边际高，估值修复可期，维持行业“看好”评级。

　　风险提示

　　寿险改革不及预期，疫情扩散超预期，资本市场波动加大，长端利率大幅下行。

（文章来源：浙商证券）