建筑板块年初以来受益基建稳增长，表现强于大盘。2022年初截至5月底申万建筑装饰指数下跌2.3%，跑赢沪深300指数约14.86个百分点。其中，房屋建设行业上涨，涨幅为16.5%，基础建设涨幅为1.2%。横向看：建筑装饰行业PE为10.9倍，在申万行业中处于低水平。纵向看：今年经历了一段时间估值修复，但仍处于历史低位。

　　政策信号清晰，资金充裕，项目充足，2022年有望成为基建大年。经济短期继续承压，作为稳增长的重要抓手，下半年基建会再次发力。从政策端看，中央定调全面加强基础设施建设；从资金端看，今年新增地方政府专项债券额度为3.65万亿元，为稳住宏观经济大盘，专项债额度下达早、发行节奏紧、拨付使用快；从项目端看，作为基建主力军的八大建筑央企，一季度新签订单同比增长27.55%，业务有保障。

　　国企改革收官之年，关注建筑央国企价值提升。政府层面推动国企深化改革，当前经济环境下，有望拉动经济发展。建筑央国企改革方向有四：其一，强化激励，激发内生活力 ；其二，同业整合，资产优化，提升市场竞争力；其三，转型新能源投资，迎来估值重塑；其四，布局低碳业务，打开长期成长空间。改革已见实效，建筑央国企近几年毛利率、净利率、管理费用率、销售费用率、回款能力等指标有所改善，经营效率提升明显，未来随着国企改革的逐步深入，有望进一步提升央企的经营活力。

　　行业集中度提升，坚定看好建筑央国企龙头。从2019年开始集中度有明显增长，我国头部建筑央国企地位稳固，发展趋势良好，发挥了领头羊的作用。作为资金密集型行业，下游占款比例高，央国企凭借品牌、融资成本、经营管理能力、技术实力以及风险管控能力等方面的优势，得以在竞争中取得优势，不断提高市占率。大型建筑央企在本轮稳增长中将继续承接大型项目订单，是国家重点基建项目的主力军。

　　2022年建筑行业选股思路：业绩稳健、低估值的央企、国企。建议关注：中国建筑(601668)、山东路桥(000498)、安徽建工(600502)、上海建工(600170)、中国中冶(601618)、隧道股份(600820) 。

　　风险提示：宏观经济下行风险、基建投资不及预期风险、房地产政策变化风险。

（文章来源：西南证券）