本报告导读：

　　盛帮股份(301233.SZ)是国内橡胶零件制造业领先企业，在汽车领域市占率逐年上升，并已布局新能源汽车领域。2021年公司实现营业收入3.12亿元，归母净利润0.65亿元。截至2022 年6 月9 日，可比公司对应2021 年平均PE(LYR)为33.59 倍。

　　摘要：

　　公司核心看点及IPO 发行募投：(1)公司是国内橡胶零件制造业领先企业，积极布局新能源汽车领域以及毛利率较高的航空产品领域，扩充发展空间。在汽车领域中，公司紧跟行业技术发展趋势，为新能源汽车进行技术储备，随着公司未来新能源汽车产品的量产，在汽车领域的市占率有望进一步提升。在电气领域中，2014 年公司通过施耐德的优质供应商认证，并陆续与特锐德、双杰电气等制造商建立长期稳定的合作关系。在航空领域中，公司具备开展军工业务所必需的经营资质和资格认证以及EJ/T9001-2014 核工业质量管理体系认证证书等，成功开发了中航工业、中航发下属飞机及发动机制造单位等优质客户。(2)公司本次公开发行股票数量为1287 万股，发行后总股本为5147 万股，公开发行股份数量约占公司本次公开发行后总股本的比例为25%。公司募投项目拟投入募集资金总额1.87 亿元，预期项目建成后将进一步强化公司的主营业务，持续优化公司产品结构，提升公司信息化水平和研发能力。

　　主营业务分析：公司是一家专业从事橡胶高分子材料制品研发、生产和销售的高新技术企业。受下游汽车、电气和航空领域的需求增长，公司收入稳步增长，2019-2021 年营收和归母净利润复合增速分别为12.98%、38.85%。公司航空类和汽车类产品毛利率高，因此公司整体毛利率维持在40%以上较高水平，期间费用率逐年下降。

　　行业发展及竞争格局：下游应用行业良好的发展前景为橡胶零件制造业的市场空间提供保障，橡胶零件制造业保持增长态势。在汽车领域，根据招股书测算，汽车非轮胎橡胶件中国市场空间约为600 亿元，市场空间广阔；在电气领域，根据Wind 数据，2010-2020 年我国电网基本建设投资规模从16841 亿元增加到23307 亿元，将为公司产品带来稳定需求；在航空领域，随着航空工业的发展，对飞机及发动机的密封性要求越来越高，航空改性橡胶产品将迎来广阔的市场前景。橡胶零件制造业集中程度低，市场竞争激烈，随着市场需求扩大，行业集中度将提高。

　　可比公司估值情况：公司所在行业“C29 橡胶和塑料制品业”近一个月(截至2022 年6 月9 日)静态市盈率为24.42 倍。根据招股意向书披露，选择中鼎股份(000887.SZ)、朗博科技(603655.SH)、天普股份(605255.SH)、天诚股份(871870.NQ)、沃尔核材(002130.SZ)、长缆科技(002879.SZ)作为可比公司。截至2022 年6 月9 日，可比公司对应2021 年平均PE(LYR)为33.59 倍。

　　风险提示：1)汽车行业市场需求波动的影响；2)新能源汽车发展和年降政策对公司汽车类业务发展的风险。

（文章来源：国泰君安证券）