投资要点

　　全球运动鞋规模快速增长，转售市场前景良好艾媒咨询数据显示，2019年全球二手球鞋市场规模已达60亿美元，其中，中国二手球鞋转售市场规模已超10亿美元，而头部平台Stadium Goods、Grailed、Stock X、GOAT市场份额并无太大变化。据Statista数据显示，2021年起，未来5年市场预计将以每年10.3%复合年增长率持续扩大。

　　多维度赋能提升球鞋溢价能力，吸引潜在受众群体 1)头部运动品牌Nike、Air Jordan、以及Adidas在球鞋产出以及二级市场的热度表现方面具有绝对的领先优势。据StockX发布的数据显示，2018年AJ、Nike、Adidas三大品牌的二级市场销量占比分别为44%、26%、24，销售额占比分别为46%、26%、23%。品牌超高市场热度叠加联名效应和限量发售营销策略，使AirJordan在2020年发布的所有球鞋中溢价款占比超64%，平均市场转售价格为2513元/双，平均溢价幅度高达37.1%。 2)通过联名、限量发售等多维度赋能使球鞋脱离鞋商品本身实用功能，成为具备投资价值的金融产品和具备收藏价值的艺术品，吸引了具有不同目的的潜在受众群体。2020年Air Jordan发售的120款球鞋中，热门/普通款球鞋共发售110款，平均溢价幅度为24.1%；联名款共发售10款，平均溢价幅度高达169.7%，其中Dior&AJ1高帮、低帮球鞋在二级市场面向普通消费者仅发售8千双，转售价格高达5.2、3.5万元/双。长期来看，球鞋商品能够长期具备溢价能力且稀缺产品能完全满足玩家收藏需求，以理财、收藏为目的参与者会持续活跃在球鞋二级交易市场中。

　　交易平台功能不断完善，推动球鞋转售市场稳健发展 2021年，国产品牌李宁旗下的韦德之道系列球鞋的价格从1.6千元炒至4.9万元，涨幅高达31倍；知名球鞋网站Zadeh Kicks平台突然崩盘导致数千名球鞋消费者损失数千万美元。球鞋转售市场需求旺盛、商品溢价能力持续提升等因素导致“恶意炒鞋”、假货泛滥以及高风险交易事件频发。作为球鞋转售市场的重要枢纽，头部交易平台在不断升级球鞋鉴定功能、完善交易安全体系、加强平台监管整治后能更好的推动整个球鞋二级交易市场良性发展。

　　风险提示：商品溢价能力减弱风险、转售交易风险、商品鉴定风险、平台用户流失风险、行业监管风险。

（文章来源：西南证券）