A 股市场在疫情好转和政策利好的推动下延续反弹，上周上证综指和创业板指分别上涨2.1%和5.8%，前期反弹力度较弱的龙头指数涨幅扩大。结构性方面来看，市场主线仍然围绕政策加码方向和上海复工复产展开，其中电力设备、汽车、电子、美容护理行业涨幅均超过5%，煤炭、房地产、建筑装饰、银行与石油石化等周期板块较弱。

　　我们维持市场短期震荡巩固的观点不变。目前市场进入稳增长政策逐步落地的效果评估期，政策加码支持的方向值得重点关注。海外复杂性仍在进一步上升，俄乌局势影响继续深入，国际对于国家安全、产业链安全以及粮食安全等风险的重视度提升。结构性方面关注新能源等政策大力支持的绿色发展板块，汽车消费、数字基建等稳增长弹性较大的板块，以及下游需求有韧性行业景气度向上的新能源汽车、半导体等板块。

　　国内方面，稳增长政策在加快发力，碳中和在适度纠偏后再度迎来政策的大力支持，汽车消费政策落地有望支撑行业高景气。整体来看，各方开始逐步落地一揽子稳经济措施，6 月2 日，央行和外汇局表示继续加大稳健货币政策实施力度，推动一揽子政策尽快落地，一是增强信贷总量增长的稳定性；二是突出金融支持重点领域，从二季度起普惠小微贷款支持工具提供的激励资金比例由1%提高到2%；三是继续推动降低企业融资成本。

　　结构性方面，碳中和板块迎来政策的大力支持。5 月30 日，我国发布《财政支持做好碳达峰碳中和工作的意见》和《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》两份文件，意在稳定碳中和预期。其中《意见》的表态意味着未来财政对于相关领域的支持力度不会明显减弱；《方案》强调我国风电、光伏发电未来的发展重点将转向电网消纳、土地资源等问题，新能源配套基础设施建设有望加快。6 月1 日出台的《“十四五”可再生能源发展规划》针对可再生能源发电制定了量化指标。在此背景下光伏、风电、特高压、智能电网、储能等新能源板块均有望受益。消费方面，汽车板块维持高景气，一方面是汽车消费刺激政策得到进一步细化，《关于减征部分乘用车车辆购置税的通知》对于符合条件的车给予购置税减半征收的优惠；另一方面，新能源汽车下游需求仍然旺盛，目前上海地区也迎来全面复产复工，汽车板块具有中长期配置价值。

　　海外方面，美国经济仍然强劲，美联储收紧节奏不变；国际局势复杂性仍在上升，俄乌事件影响在进一步扩大。一方面，美国5 月非农好于市场预期，失业率3.6%维持历史相对低位，显示经济仍然强劲，目前美国通胀仍处于上行通道，美联储加息节奏没有出现放缓迹象。另一方面，俄乌局势继续发酵，影响面在进一步扩大，美国宣布对俄罗斯实施新的制裁，欧盟也对第六轮制裁方案达成共识，包括对俄石油实施部分禁运，俄乌局势的持续反复也加剧国际对于能源、粮食供应等风险的担忧。5 月中下旬美国宣布启动的“印太经济框架”也意味当前的国际局势更加趋于复杂，虽然短期来看对我国影响有限，但供应链逐渐脱钩以及未来东南亚国家在初级产业方面赶超的威胁将使我国加快产业升级的步伐。

（文章来源：平安证券）