千亿保险系公募基金扩容。5月26日，泰康基金管理有限公司(以下简称“泰康基金”)获得中国证监会核发的《经营证券期货业务许可证》。这意味着开展公募业务七年后，泰康资产管理有限责任公司(以下简称“泰康资产”)公募事业部正式转型成为独立的泰康基金。

　　无独有偶。券商资管公募化转型也在提速。随着《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》及其配套规则(以下简称“《管理办法》”)发布，券商对公募基金可以实现“一参一控一牌”。即同一主体在参股一家基金、控股一家基金的基础上，还可以再申请一块公募牌照。

　　在新规之下，原本受限于“一参一控”的券商资管，如今申请公募牌照不再受限。

　　多家券商已提前布局资管子公司，中信证券、中金公司等正在设立资管子公司，为下一步申请独立公募牌照夯实根基。

　　资源互补加快财富管理转型

　　“此前受‘一参一控’的政策限制，券商很难直接以自身的名义开展公募业务，因此在品牌宣传力度上会受到一定限制。”济安金信基金评价中心研究员张碧璇对《中国经营报》记者表示，券商及传统券商资管所服务的客户群体与公募基金有一定差异，如果能够获得公募基金牌照，有助于扩展券商自身的业务范围及品牌影响力。

　　在他看来，公募基金业务的开展在投研、风控、销售、运营等多方面均有较为严格的规范和要求，券商在这样的框架下完善从研究到投资的运作链条，有助于日后各业务的协同发展。

　　不少券商资管就申请公募牌照做好了充足准备。2022年4月，国信证券公告拟设立资管子公司，中金公司、中信证券等头部券商也正在申请设立资管子公司。

　　“产品净值化方向使得公募基金规模迎来爆发性增长。”在私募排排网财富管理合伙人荣浩看来，公募基金业务对券商发展最重要的就是高净利贡献率。另外会降低行业链条内的“摩擦成本”(交易成本、销售成本等)，还可以为券商带来相关业务规模的增长。

　　“对实力较强的中大型券商来说，获得公募牌照意味着业务可以更加多元化，并进一步提高综合实力以及盈利空间。”天相投顾基金评级中心相关人士认为，券商本身作为研究能力、销售能力较强的机构，获得公募牌照意味着业务线更加健全，公司本身的研究和销售能力都可以为公募基金业务提供更强的支持。

　　此外，受益于新政策，原本已有公募牌照的资管子公司的国泰君安证券，也在近期通过收购股权，实现对华安基金的控股。

　　国泰君安证券相关人士表示，公司将以增持华安基金股权为契机，积极打通财富管理和资产管理服务链条，主动对接客户分层分类的财富管理需求，全面提升全球优质资产的配置能力，积极创新公募 REITs、绿色低碳、养老“第三支柱”等领域产品与服务。

　　上海证券基金评价中心分析师姚慧指出，在代销渠道方面，公募基金可以有效利用券商的渠道销售资源，提升产品营销能力，降低尾随佣金过高对收入的侵蚀。此外，券商客户风险偏好较高，与基金公司股票类、权益类产品的目标客户高度一致。而基金公司丰富的各类产品，也能够帮助券商扩充产品种类，增强资产配置服务能力，加快券商的财富管理转型步伐。同时，两者在研究、托管、融券等业务上也都具有资源互补的效应。

　　当然，券商的公募化转型也绝非易事。券商资管和公募基金业务本身就有不小差别，在向公募化转型的过程中也面临着管理制度、合规、投研等诸多问题。

　　2013年，由于新《基金法》出台，将超过200名投资者的集合资产管理计划定性为公募产品，因此传统的券商资管此类业务便出现收缩。

　　“这导致券商资管与公募基金在产品投资范围、组织形式、服务的投资者群体等均出现差异。券商资管一般是以服务机构和高净值客户为主，产品及投资端更多是非标准化的。”张碧璇谈到，公募基金作为面向不特定公众的资产管理机构，所发行产品更多是服务普通的个人投资者，因此标准化程度更高，受到的监管也更加严格。

　　财通资管、华泰资管、东证资管等多家券商均为早已开展公募业务的证券公司。据记者了解，上述券商在开展公募业务已较为成熟，产品线也越来越多元化。

　　华泰资管相关人士表示，华泰资管业务条线形成了包含现金管理、权益、固收、多资产、FOF、ABS、公募REITs、跨境业务在内的全业务条线，已形成多个具有特色的产品线。

　　保险、券商资源禀赋各有所长

　　在券商争相跑马圈地的同时，保险资管对于自身公募化的转型也不甘落后。日前泰康资产公募事业部正式转型，成为独立的泰康基金。

　　“传统的保险资管相对于公募基金来讲，主要的优势在于大类资产配置以及债券等固收类资产的投资上。”张碧璇表示，一般保险资管的资金特性更偏长期，因此投资风格都是比较稳健均衡，更加注重绝对收益，这一点也比较契合很多机构及个人投资者的诉求。

　　荣浩也称，由于保险资金的第三方受托资金的资金属性以及成本等因素，决定了保险资管在长期性、稳定性、收益性方面平衡会做得很好，也是其优势。

　　在天相投顾相关人士看来，保险资管有着投资方法成熟、业务规范、资金体量巨大的优势，这些优势可以为险资发展公募基金业务提供投研能力和资金的助力，而较强的资金实力也能够引入更多的人才并且塑造公司和产品的品牌。

　　上述人士还指出，作为追求长期收益的大型金融机构，其投资风格对于一些符合风险偏好的客户会更有吸引力。另外，保险机构本身也有大量存量客户，这些长期服务的客户可能对于保险公司有着更高的信任，有利于帮助保险资管从事公募业务。

　　由于券商资管和保险资管的机构属性以及资源禀赋上的差别，在公募化转型过程中也有各自特点。

　　“券商由于长期接近权益类市场，因此券商资管在权益类资产的投资研究方面具有优势。”因此，天相投顾相关人士分析，券商资管业务未来可能会更加倾向于较多发行权益类产品。而且，券商的市场化机制与传统公募基金行业更为接近，当然也会面临更大的竞争。

　　对于保险资管，在上述人士看来，由于巨大的资金体量和长期较低的风险偏好，前期从事公募业务可能会在“固收+”领域布局更多，风格相对稳健。另外，由于保险资管机构具有独有的险资资源，前期业务压力相对较低，但也可能面临市场化不足的情况，这需要在后续的发展中继续加强。

　　“由于机构的特性在投资范围侧重不同，券商的研究团队一般在权益类资产的研究深度上比较具有优势，而保险资管则是在固收类资产上更加深耕。”张碧璇认为，二者服务客户群体的特性可能不同，比如保险资管在面向机构方面的资源与券商可能会有比较明显的差异；所依托的资源禀赋也不尽不同，比如在母公司品牌、销售渠道、营销资源等方面也有所差别。

（文章来源：中国经营网）