事件描述

　　6 月1 日，九部委联合印发《“十四五”可再生能源规划》(以下简称规划)。

　　事件评论

　　依托远景目标纲要，可再生能源发展目标细化指引。在锚定碳达峰、碳中和与2035 年远景目标，按照2025 年非化石能源消费占比20%左右任务要求下，规划对“十四五”期间可再生能源发展目标指引进一步细化，明确提出到2025 年可再生能源消费总量、年发电量要分别达到10 亿吨标准煤以及3.3 万亿千瓦时左右；并且“十四五”期间可再生能源在一次能源消费量增量和发电量增量中占比均要超过50%。而2021 年我国可再生能源发电量为2.49 万亿千瓦时，其中风光发电量为9826 亿千瓦时，可再生能源发电量距指引仍有约0.81 万亿千瓦时差距，由于我国水电增量相对有限，缺口预计将需要年均新增100GW 新能源装机。规划继续强调大力推进风电光伏发电基地化开发，有序推进海上风电基地开发建设，并且提出鼓励地方政府出台支持政策，重点建设山东半岛、长三角、闽南、粤东和北部湾五大海上风电基地。此外，政策还提出积极推动风电分布式就近开发以及光伏发电多场景融合开发，在规划明确指引目标下，我国新能源建设或将进一步加速。

　　强化可再生能源消纳保障机制，确保新增电量无消纳之忧。规划明确提出到2025 年全国可再生能源电力消纳责任权重达到33%左右，其中非水可再生能源消纳责任权重由2020年的11.4%大幅增加至18%左右，并且规划明确将可再生能源消纳责任完成情况纳入地方政府考核体系，因此强约束的消纳责任权重的大幅提升将确保各地对新增风光电量旺盛消纳需求。此外，为提升电网的消纳能力，规划继续强调加快推进抽水蓄能电站的建设，推动其他新型储能规模化应用，推动可再生能源外送消纳。并且需要注意的是，规划提出完善可再生能源市场化发展机制，运用政府采购政策支持可再生能源消费，因此在政府采购的杠杆撬动作用下，市场对可再生能源消纳需求或将大幅增加，新增新能源电量的消纳压力将会持续维持低位。

　　增容改造、再建增量，水电开发再迎新潮。规划明确“十四五”期间推进金沙江拉哇、大渡河双江口等水电站建设，重点开工建设金沙江旭龙、雅砻江孟底沟、黄河羊曲等水电站，以上电站合计装机960 万千瓦，将构成“十四五”末及“十五五”期间水电增长的重要组成部分。此外规划继续提出推进前期工作，实施雅鲁藏布江下游水电开发。增容改造方面，规划要求对已建、在建水电机组进行增容改造，推进金沙江、雅砻江、大渡河、乌江、红水河及黄河上游等主要水电基地扩机。在规划的指引下，未来存量及在建水电站装机规模或有进一步增加的预期。同时规划也明确提出继续推进川滇黔桂、藏东南水风光综合基地开发建设，表明水风光互补项目的开发依然在路上，水电成长曲线有望二次加速。

　　投资建议：推荐关注优质转型火电华能国际、中国电力、福能股份和粤电力A；新能源装机快速成长，推荐三峡能源、龙源电力和中国核电；水电板块推荐长江电力和供需改善的华能水电；电网板块推荐三峡集团入主后有望开拓综合能源服务的配售电先锋三峡水利。

　　风险提示

　　1、电力供需恶化风险；

　　2、政策推进不及预期风险。

（文章来源：长江证券）